Liebe Leser von Strategische Investments Pro,
Russlands Einmarsch in die Ukraine und die Reaktionen des Westens darauf haben Goldprojekte außerhalb Russlands sehr viel wertvoller gemacht.
Es ist ein Bonus, wenn diese Projekte auch Kupfer enthalten und sich in einem sicheren Gebiet befinden.
Das Projekt, das sich im Besitz des in diesem Monat empfohlenen Unternehmens befindet, erfüllt diese Voraussetzungen. Es verfügt über nachgewiesene Reserven von 38,8 Millionen Unzen Gold und 10,2 Milliarden Pfund Kupfer. Wahrscheinlich fallen diese jedoch noch größer aus.
Sie fragen sich vielleicht: Wenn es so großartig ist, warum haben die großen Konzerne es dann nicht bereits erworben? Der Hauptgrund dafür ist, dass der Investitionsbedarf im Vorfeld so enorm hoch war.
Dies ist jedoch kein so großes Problem mehr wie früher. Die Gold- und Kupferminengesellschaften erzielen Rekordgewinne. Damit wollen Sie ihre Reserven wieder aufstocken.
Auch die Edelmetall- Streaming-Unternehmen verfügen über überschüssiges Kapital. Dieses wollen Sie arbeiten lassen. Die richtigen Projekte sind also finanzierbar, auch wenn sie große Vorleistungen erfordern.
Wir halten es für sehr wahrscheinlich, dass für die heutige Empfehlung bald ein Übernahmeangebot vorgelegt wird. Es ist sinnvoll, jetzt zu kaufen, bevor ein Angebot vorliegt, das über Nacht einen Aufschlag von 30-50 % bedeuten könnte.
Jim und ich verfolgen die Fusions- und Übernahmeaktivitäten in der Bergbauindustrie für die Recherchen in unseren Publikationen.
Vor kurzem lasen wir eine Notiz über Fusionen & Übernahmen von dem erfahrenen Analysten Michael Jalonen von BofA Global Research. Jalonen erzählt die Geschichte des Goldsektors der letzten 20 Jahren. Er unterteilt diese Geschichte in drei Perioden und schreibt:
2000-2010 – Fusions- und Übernahmerausch formt den Goldsektor um.
Im Zeitraum 2000-2007 dominierten die großen Goldproduzenten die M&A-Aktivitäten und traten bei fast 80 % aller Transaktionen von Goldunternehmen als Käufer auf. Dies führte zu einer radikalen Umstrukturierung des globalen Goldsektors, da 50 % der globalen Goldproduzenten in unserem Universum im Zeitraum 2000-2010 von anderen Unternehmen übernommen wurden. Zu den wichtigsten Faktoren gehörten starke Bilanzen und hohe Bewertungsniveaus für die Erwerber, eine Fülle von qualitativ hochwertigen Zielen und bullische Ansichten für den Goldmarkt.
2011-2018 (Aug) – Der Aufstieg der mittelgroßen Produzenten
Spulen wir vor auf den Zeitraum 2011 bis August 2018, eine Zeit, die durch einen Mangel an Fusionsaktivitäten bei den führenden Goldproduzenten gekennzeichnet ist. Stattdessen konzentrierten sich die großen Goldproduzenten auf Bolt-on-Transaktionen (sowohl von Minenbetrieben als auch von Entwicklungsprojekten in der Spätphase), strategische Übernahmen, die Vermögenswerte in sich in der Nähe bestehenden Betriebe konsolidierten, Veräußerungen von nicht zum Kerngeschäft gehörenden Vermögenswerten zur Verbesserung der Bilanzen sowie Investitionen in Explorationsunternehmen und Partnerschaften. Infolgedessen blieben die Projekte der führenden Goldproduzenten weltweit von 2011 bis August 2018 im Wesentlichen unverändert. Durch den rechtzeitigen Kauf von Vermögenswerten (größtenteils von Verkäufen von etablierten Produzenten) konnten einige neue Produzenten den Status eines Mid-Tier-Unternehmens erlangen, darunter Acacia Mining, Detour Gold, Evolution Mining, Kirkland Lake Gold und Northern Star Resources.
2018 (Sept.) – 1. Hälfte 2019 – Eine Wiedergeburt der M&A-Aktivitäten bei etablierten Produzenten.
Im Zeitraum September 2018 – 1. Hälfte 2019 wurde der globale Sektor etablierter Produzenten durch zwei Megafusionen elektrisiert: am 24. September 2018 durch die 6,1 Milliarden Dollar schwere Fusion von GOLD und Randgold und am 14. Januar 2019 durch die 10 Milliarden Dollar schwere Fusion von NEM und GG. Dies waren die ersten Fusionen führender Goldproduzenten seit acht Jahren. Am 1. Juli 2019 gaben GOLD und NEM die Gründung der Nevada Gold Mines LLC (NGM) bekannt, die zu 61,5% von GOLD und zu 38,5% von NEM gehalten und betrieben wird.
Hälfte 2019 -1. Hälfte 2021 – Der Aufstieg der „etablierten“ Mid-Tiers
Auf die Fusionen der „etablierten“ Produzenten folgte eine Flut von Verkäufen von nicht zum Kerngeschäft gehörenden Vermögenswerten, angeführt von NEM und GOLD (sowie einigen anderen Unternehmen) ab September 2019. Eine unbeabsichtigte Folge dieser Verkäufe war die Schaffung größerer, liquiderer (und von uns als „etabliert“ bezeichneter) mittelgroßer Goldproduzenten. Zu den jüngsten Aufsteigern in den Status eines „etablierten“ Goldproduzenten gehören Kirkland Lake Gold (Detour Gold), Northern Star (50 % von KCGM & Saracen, das auch 50 % von KCGM gekauft hat) und Endeavour Mining (Teranga Mining).
Hälfte 2021 – gegenwärtig: Die alten Hasen schlagen zurück!
Ältere Produzenten lassen ihre M&A-Muskeln spielen. Seit dem 1. Halbjahr 2021 fusionierten AEM und KL zum drittgrößten Goldproduzenten, NCM erwarb Pretium Resources, KGC übernahm Great Bear Resources und NEM kaufte GT Gold. Die wichtigsten Werte befinden sich alle in Kanada.
Die Schlussfolgerung von Jalonen ist wichtig: „Der Kern der Vermögenswerte befindet sich in Kanada“. Die größten Goldminenunternehmen wollen ihr Engagement in Kanada ausbauen.
Unsere Empfehlung des Monats
Seabridge Gold (NYSE: SA, WKN: 541875) ist Eigentümer des KSM-Projekts. KSM befindet sich in einer bergbaufreundlichen Region in British Columbia. Es befindet sich in der Nähe von guter Infrastruktur und Häfen. KSM ist eines der attraktivsten Gold-Kupfer-Akquisitionsziele der Welt.
Die Aktien von Seabridge Gold haben ihre Tiefststände weit hinter sich gelassen.
Die Investorenpräsentation von Seabridge Gold liefert ein hervorragendes Argument dafür, dass die Aktie „eine beispiellose Hebelwirkung im aufstrebenden Gold- und Kupferbullenmarkt“ bietet.
Das Ziel des Managements ist es, die förderfähige Menge der Unzen im Boden schneller zu erhöhen als die Anzahl ausstehender Aktien. Das ist gelungen. Während die meisten anderen jungen Unternehmen im Entwicklungsstadium dutzende Millionen neuer Aktien ausgegeben haben, um den Betrieb und die Entwicklungsprogramme zu finanzieren, ist Seabridge bei der Anzahl seiner Aktien diszipliniert geblieben.
Von 2003 bis 2020 sind die gesamten Goldressourcen von Seabridge um 915% gestiegen. Im selben Zeitraum hat sich die Anzahl der ausstehenden Aktien lediglich um 167% erhöht. Das Unternehmen steht bei den Goldreserven pro Aktie unter den börsennotierten Unternehmen in den USA und Kanada an erster Stelle. Es verfügt über fünfmal mehr Goldreserven pro Aktie als die zweitplatzierten Unternehmen Newmont und Agnico-Eagle Mines.
Die Kupferreserven von Seabridge sind ebenfalls beeindruckend. Jede SA-Aktie hat einen Anspruch auf 0,57 Unzen Goldreserven und 127 Pfund Kupfer. Bei den gegenwärtigen Metallpreisen ergibt das einen stolzen Wert von 1.727 Dollar je Aktie an Reserven.
Diese Zahl berücksichtigt natürlich nicht den Zeitwert des Geldes für ein Projekt, das sich über mehrere Jahrzehnte erstreckt, oder die enormen Vorabinvestitionen, die erforderlich sind, um KSM in Produktion zu bringen.
Wenn man jedoch nur davon ausgeht, dass die Aktionäre im Laufe der Zeit fünf Cent je Dollar ihrer Reserven pro Aktie erhalten, dann wäre SA etwa 86 Dollar wert, was einem Aufwärtspotenzial von 328 % entspricht.
Große Goldminengesellschaften wie Barrick Gold, Newmont oder sogar der Kupferriese Freeport McMoRan könnten an einem Angebot für Seabridge interessiert sein, wenn sie die Reserven von KSM durchrechnen. Oder Seabridge könnte eines dieser Unternehmen davon überzeugen, ein Joint Venture einzugehen, bei dem das große Bergbauunternehmen den Großteil des Kapitals im Voraus finanziert und dafür einen großen Anteil an den künftigen Gewinnen von KSM erhält.
Die obigen Zahlen basieren auf der Machbarkeitsstudie von KSM aus dem Jahr 2016. Eine neue Studie wird in wenigen Monaten fertiggestellt werden. Ein wesentlicher Unterschied besteht darin, dass die neue Studie die von Seabridge neu erworbene Lagerstätte East Mitchell einbeziehen wird. Das ehemals Snowfield genannte Vorkommen wurde von Seabridge Ende 2020 für nur 100 Millionen Dollar von Pretium Resources erworben. Dies dürfte die ohnehin schon fantastischen wirtschaftlichen Verhältnisse erheblich verbessern.
Unterm Strich ist KSM eines der begehrtesten Gold-Kupfer-Projekte der Welt. Und obwohl die Vorlaufkosten mehrere Milliarden Dollar betragen, ist es definitiv finanzierbar, wenn man bedenkt, wie viel Geld bei den derzeitigen Gold- und Kupferpreisen in die Taschen der großen Bergbau- und Edelmetall-Streaming-Unternehmen fließt.
Neben KSM verfügt das Unternehmen über mehrere andere attraktive Projekte:
Iskut, in der Nähe von Stewart, British Columbia, Kanada;
Courageous Lake, im kanadischen Nordwesten gelegen;
Snowstorm, das sich im Getchell-Goldgürtel im Norden Nevadas befindet; und
3 Aces, das im Gebiet Yukon liegt.
Im Falle einer Übernahme von Seabridge könnte der Erwerber diese Projekte also in ein neues Unternehmen ausgliedern. Oder ein Erwerber könnte den Seabridge-Aktionären eine Kombination aus Bargeld, Aktien und einer Nettogewinnbeteiligung für eine Mehrheitsbeteiligung an einem KSM-Joint-Venture zahlen. In diesem Fall würden die SA-Aktionäre über einen riesigen Bargeldbestand verfügen, mit dem sie ihre anderen Projekte entwickeln könnten.
Wie auch immer es ausgeht, der potenzielle Wert für KSM ist unserer Meinung nach zu attraktiv, um ihn zu ignorieren. Das Aufwärtspotenzial von SA überwiegt bei weitem die Abwärtsrisiken.
***Unser Trade: Kaufen Sie Seabridge Gold (NYSE: SA) bis zu 23 Dollar.
Viel Glück bei diesem Handel!
Portfolio-Update
***Metalla Royalty and Straming (MTA)
Am 10. Februar haben wir Metalla Royalty and Streaming (NYSE: MTA) empfohlen. Metalla hat die meisten seiner Vermögenswerte zu niedrigen Bewertungen erworben. Wenn die Goldpreise steigen, profitieren die Metalla-Aktionäre von den Geschäften, die in der Vergangenheit getätigt wurden, und von denen, die in Zukunft getätigt werden.
Metalla hat einen Geschäftsplan, der sich von dem seiner Konkurrenten unterscheidet. Das Unternehmen konzentriert sich auf den Erwerb von Lizenzgebühren für Anlagen, die von großen Goldminengesellschaften auf dem Sekundärmarkt betrieben werden.
Das Portfolio von Metalla ist weltweit diversifiziert und befindet sich in bergbaufreundlichen Ländern in Nordamerika, Südamerika und Australien.
Am 25. März meldete das Unternehmen die Finanzergebnisse für das vierte Quartal 2021. CEO Brett Heath sagte:
„Das Jahr 2021 stellte einen weiteren wichtigen Schritt im kontinuierlichen Wachstum von Metalla dar, da sieben hochwertige Erschließungslizenzen hinzukamen, die alle von erstklassigen Betreibern auf bewährten geologischen Trends vorangetrieben werden. Die 1,35%-Lizenzgebühr auf dem Cote-Gosselin-Projekt und die 5%-Lizenzgebühr auf dem Castle Mountain-Projekt zeigen, dass sie zu Eckpfeilern des Metalla-Portfolios werden, und die anderen fünf Lizenzgebühren, die Metalla im Jahr 2021 erwarb, bieten ein erweitertes, vielfältiges Wachstumsprofil bei der Produktion, die gerade erst beginnt.“
Die Einnahmen beliefen sich im Jahr 2021 auf nur 3 Millionen Dollar, da die meisten Lizenzwerte von Metalla sich noch nicht in Produktion befinden. Ein höherer Goldpreis könnte den Zeitplan der Goldproduktion einiger Werte immens beschleunigen.
Metalla Royalty and Streaming (NYSE: MTA) ist eine Kaufempfehlung bis 7,50 $.
***Maverix Metals (MMX)
Im Alert vom 13. Januar empfahlen wir Maverix Metals (NYSE: MMX), ein auf Gold konzentriertes Edelmetall-Streaming-Unternehmen mit einem weltweit diversifizierten Portfolio von über 100 Werten.
Maverix ist ein erstklassiges Akquisitionsziel mit einer niedrigen Bewertung für eine Edelmetall-Streaming-Aktie und einem soliden Gewinnwachstumspotenzial. Der Vorstand und das Management wollen wahrscheinlich unabhängig bleiben, so dass sie einen zusätzlichen Anreiz haben, ihre Geschichte vor mehr Anlegern zu veröffentlichen und die Bewertung der Aktie im Jahr 2022 zu erhöhen.
Halten Sie Ihre Position in Maverix Metals (NYSE: MMX).
***Argonaut Gold (ARNGF)
Im Alert vom 11. November haben wir Argonaut Gold (OTC: ARNGF) empfohlen.
El Castillo und La Colorada in Mexiko sind die beiden wichtigsten Minen von Argonaut Gold. Sie produzieren Gold zu einem Kostenfaktor im Bereich von 800 bis 1.000 Dollar je Unze im Tagebaubetrieb.
Das Portfolio von Argonaut umfasst ein bemerkenswertes, hochwertiges Goldprojekt im Tagebau, das auch unterirdisch abgebaut werden kann: Magino.
Eine Pressemitteilung vom 14. Dezember, in der weitere Kostensteigerungen bei Magino angekündigt wurden, führte zu einem starken Rückgang der Aktie. Die Pressemitteilung vom Dezember schloss den Prozess der Kostenberechnung mit einem enttäuschenden Anstieg von 54 % gegenüber der ursprünglichen Schätzung ab. Die Kosten belaufen sich nun auf etwa 800 Millionen kanadische Dollar.
Argonaut hatte bis Ende 2021 bereits rund 342 Millionen kanadische Dollar in Magino investiert. Das Unternehmen plant, 2022 424 Millionen kanadische Dollar und in der ersten Hälfte des Jahres 2023 35 Millionen kanadische Dollar zu investieren, um das Projekt abzuschließen.
Am 7. März wurde ein neuer CEO ernannt. Larry Radford verfügt über umfangreiche Führungserfahrung im Goldbergbau. Dies war eine gute Nachricht für die Aktionäre.
Argonaut bleibt bei einem erfolgreichen Abschluss von Magino eine günstige Option.
Halten Sie Ihre Position in Argonaut Gold (OTC: ARNGF). Das war’s für diesen Monat mit dem Update. Wir werden Ihnen Alerts senden, wenn Handlungsbedarf besteht. Andernfalls wird Ihr nächster Gold Timer Alert am 12. Mai erscheinen.
Chefanalyst, Jim Richards Strategische Investments Pro