Liebe Leser von Strategische Investments Pro,
in unserer Empfehlung vom vergangenen Monat für Puts auf britische Aktien (EWU) haben wir bereits darauf hingewiesen, dass die britische Wirtschaftsleistung stark von den Immobilienpreisen und der Finanzwirtschaft beeinflusst wird.
Das Vereinigte Königreich ist eine konsumstarke Wirtschaft, die viel mehr importiert als exportiert. Dadurch gerät die britische Währung, das Pfund, ständig unter Verkaufsdruck.
Ein chronisch hohes Leistungsbilanzdefizit bedeutet, dass das Vereinigte Königreich große, stetige Zuflüsse von ausländischem Kapital anziehen muss, um einen Verfall des Pfund Sterling zu verhindern. Dies kann durch hohe reale Renditen auf Anleihen oder durch attraktive Preise für Immobilien, Aktien oder Privatunternehmen geschehen.
Das Hauptproblem des Vereinigten Königreichs besteht darin, dass die Bedingungen, zu denen diese Vermögenswerte angeboten werden, nicht attraktiv sind. Die realen Renditen für britische Anleihen sind immer noch stark negativ. Jahre der lockeren Geldpolitik haben die Immobilien- und Aktienmärkte in die Höhe getrieben, so dass auch dort keine attraktiven Preise für Käufer zu finden sind.
Der Ausweg aus dieser schwierigen Situation besteht wahrscheinlich in einer Kombination aus niedrigeren Preisen für Vermögenswerte (um sie attraktiver zu machen) und einem schwachen Wechselkurs des Pfund Sterling.
Entweder muss der britische Konsum in einer Rezession deutlich zurückgehen, oder das Land muss weiterhin Vermögenswerte oder Anleihen an Ausländer verkaufen.
Beide Szenarien sind nachteilig für das britische Pfund.
Als hochgradig finanzorientierte Wirtschaft – mehr noch als die USA – hat das Vereinigte Königreich die schlechte Angewohnheit, Kredite gegen künftiges Einkommen aufzunehmen und den heutigen Konsum mit Einnahmen aus der Zukunft finanzieren zu wollen.
Das britische Rentensystem ist eine der vielen Ausprägungen dieser Gewohnheit…
Sie erinnern sich vielleicht, dass die Welt im September und Oktober 2022 erfuhr, wie rücksichtslos das britische Rentensystem verwaltet wurde.
Kurz gesagt, die meisten britischen Pensionsfonds sind übermäßig stark in britischen Staatsanleihen (Gilts) engagiert. Einige besaßen viel zu viele Staatsanleihen auf Pump.
Die Pensionskassen hatten Zinsswaps mit den Londoner Banken abgeschlossen. Als die Zinssätze stiegen, standen sie damit auf der falschen Seite.
Als Verlustschwellen erreicht wurden, forderten die Banken Nachschüsse ein. Die Pensionskassen konnten den Nachschussforderungen kurzfristig nicht nachkommen.
Ende September griff die Bank of England ein, um den britischen Gilt-Markt zu stützen. Dadurch wurde die Liquidation gestoppt.
Doch seither hat die Bank of England ihre Politik weiter gestrafft. Sie hat ihre Bilanzsumme durch quantitative Straffung (QT) langsam reduziert und ihren Leitzins auf 5 % angehoben.
Das ist ein Anfang, aber die Zinsen liegen immer noch weit unter der Inflationsrate von 8 %. Das Pfund ist also ein schlechter Wertspeicher für ausländische Kreditgeber.
Im Laufe der Zeit, wenn die überschuldete britische Wirtschaft mit den Auswirkungen der Zinserhöhungen zu kämpfen hat, wird die Regierung immer mehr Druck auf die Bank of England ausüben, wieder in den Gilt-Markt einzusteigen.
Wenn der Verkaufsdruck groß genug wird, wird die Bank of England wieder in den Markt eingreifen, um die Gilt-Preise zu stützen.
Panik auf dem Gilt-Markt ist schlecht für das Pfund. Das Gleiche gilt für die Andeutung, dass das Vereinigte Königreich einen Teil seiner Staatsschulden monetarisieren wird.
Indem die britische Regierung die Energierechnung der Privathaushalte subventioniert, betreibt das Land eine unsinnige nachfrageorientierte und angebotsfeindliche Energiepolitik.
Das Pfund wird wahrscheinlich wieder in eine chronische Schwäche zurückfallen, sobald diese Euphorie nachlässt.
Der heutige Handel ist eine Wette gegen das Pfund mit dem CurrencyShares British Pound Trust (NYSE: FXB).
FXB-Puts sind letztlich eine Wette gegen die Produktivität des Vereinigten Königreichs im Vergleich zur Produktivität der USA. Geringere Produktivität und höhere Inflation machen das Vereinigte Königreich als Zielland für Kapital weit weniger attraktiv als die USA.
Mehr Stagflation, weniger Produktivität und niedrigere Realzinsen werden den Druck auf den Wechselkurs des Pfunds gegenüber dem Dollar aufrechterhalten.
Unser Trade:
„Kauf zum Eröffnen“ FXB Dezember 2023 $130 Put Option bis zu einem Preis von $6,50 pro Kontrakt.
- Das Symbol lautet FXB231215P00130000
- Suchen Sie nach Optionen unter dem Ticker der Aktie: FXB
- Vergewissern Sie sich, dass Sie die richtige Option ausgewählt haben (mit Fälligkeit am 15. Dezember 2023)
- Wählen Sie den Ausübungspreis von 130 $.
- Wählen Sie „PUT“-Optionen
- Wählen Sie aus, wie viele Kontrakte Sie kaufen möchten.
- Sobald Sie den richtigen Kontrakt ausgewählt haben, klicken Sie auf „Kaufen zum Eröffnen“.
- Wählen Sie „Limit-Order“. Damit legen Sie den Preis für den Handel fest.
- Verwenden Sie ein Limit von 6,50 $.
- Klicken Sie auf „Kaufen“, um die Order zu übermitteln.
Hinweis zum Risiko: Optionsgeschäfte können volatil sein und bergen ein hohes Risiko. Und obwohl diese Ideen gut recherchiert sind, ist nichts garantiert. Setzen Sie hier kein Geld ein, das Sie unmittelbar benötigen. Und denken Sie daran, dass Sie selbst entscheiden können, wie viel Sie in jeden Trade investieren möchten. Achten Sie darauf, Ihr Risiko zu streuen und nicht Ihr gesamtes Geld in einen Titel zu stecken.
Viel Erfolg bei diesem Trade!
Portfolio-Update
Warum entwickeln sich unsere Optionen aktuell nicht wie gewünscht?
Die Korrelation zwischen all unseren Trades war in letzter Zeit ungewöhnlich hoch. Sie haben sich alle negativ für uns entwickelt, da der US-Dollar-Index schwächer geworden ist. Die Schwäche beruht auf der Hoffnung auf eine Wende in der Fed-Politik, die, wie wir Ihnen schon oft erklärt haben, in absehbarer Zeit nicht eintreten wird.
Hohe Korrelation ist eine andere Art zu sagen, dass sich ausländische (außerhalb der USA befindliche) Aktien- und Anleihen-ETFs auf Tick-by-Tick-Basis gemeinsam bewegen. Und dies geschieht zu einer Zeit, in der immer mehr Anleger bei Volatilität verkaufen, um Erträge zu erzielen.
Wenn wir diese Art von Handelsverhalten in der Vergangenheit beobachtet haben, waren die Trendumkehrungen abrupt und dramatisch.
Wir empfehlen daher, die Puts auf FXB, EWU, EMB, EEM in den kommenden Wochen weiter zu halten. Die Investmentstorys für alle unsere Empfehlungen sind intakt und es ist nur eine Frage der Zeit, bis die Positionen sich in die von uns gewünschte Richtung entwickeln.
Im Folgenden gehe ich wie gewohnt auf die einzelnen Positionen noch einmal gesondert ein.
***iShares United Kingdom (EWU) Oktober 2023 $34 Puts
Im Juni haben wir Puts auf den iShares United Kingdom ETF (NYSE: EWU) empfohlen.
Wir glauben, dass EWU in den nächsten Monaten einen Teil seiner Aufwärtsbewegung aus dem Jahr 2023 wieder abgeben könnte.
Die Gewinnschätzungen für den MSCI UK Index folgen in etwa dem globalen Wirtschaftszyklus. Die Gewinnspannen für diesen Index sind ungewöhnlich hoch, aber das ist hauptsächlich auf die verzögerte Wirkung der massiven steuerlichen Anreize für Covid zurückzuführen.
Die Gewinnschätzungen für die Zukunft sind seit kurzem rückläufig. Wir sind der Meinung, dass die Schätzungen weiter sinken werden, da die Gewinne von EWU auf das sinkende globale Wirtschaftswachstum reagieren.
Für in den USA ansässige Anleger können Gewinne bei im Vereinigten Königreich notierten Aktien (in Britischen Pfund) durch eine Abwertung des Wechselkurses wieder ausgeglichen werden. Das gleiche gilt für Anleger aus dem Euroraum.
Halten Sie die EWU Oktober 2023 34 $ Put-Option.
***iShares Emerging Markets Bond (EMB) September $85 Puts
Im Mai haben wir erklärt, warum die restriktive Fed-Politik bis Ende 2023 schlecht für die Inhaber des iShares Emerging Markets Bond ETF (NYSE: EMB) ist.
EMB ist die Art von ETF, die man besitzen möchte, wenn die Fed die Zinsen senkt und das globale Währungssystem mit Liquidität flutet.
Doch wenn die Fed ihre Politik strafft, bleibt der US-Dollar in der Regel stark. Und ein starker Dollar ist die stärkste negative Kraft für EMB.
Wie ich seit Monaten betone, ist der Kassenbestand des Finanzministeriums auf einen gefährlich niedrigen Stand gesunken. Es gibt einen riesigen Rückstau an Staatsanleihen und Schuldverschreibungen, die verkauft werden müssen.
Jetzt, da die Schuldenobergrenze angehoben wird, wird die Liquidität an der Wall Street schrumpfen. Die Versteigerungen von Staatsanleihen laufen auf Hochtouren, um das geleerte Konto der Regierung wieder aufzufüllen.
Die Anleihen der EMB sind in US-Dollar denominiert. Je stärker der Dollar gegenüber den Währungen dieser Länder ansteigt, desto tiefer wird die EMB fallen. Ein höherer Dollar macht es auch schwieriger, diese Anleihen zurückzuzahlen.
In den nächsten Monaten könnte es zu einer scharfen Korrektur der EMB um 10 % kommen, wenn die Liquidität in US-Dollar knapper wird. Dies würde die EMB auf einen Preis drücken, der die Käufer für die von ihnen eingegangenen Liquiditäts- und Ausfallrisiken besser entschädigen würde.
Halten Sie die EMB September 2023 85 $ Put-Option.
***iShares Emerging Markets (EEM) September 2023 $42 Puts
Im April haben wir erklärt, warum die hohen Leitzinsen der Fed bis Ende 2023 eine schlechte Nachricht für Inhaber des iShares Emerging Markets ETF (NYSE: EEM) sind.
Das Portfolio von EEM ist voller qualitativ minderwertiger, schlecht geführter Unternehmen. Viele von ihnen werden von der chinesischen Regierung kontrolliert. Sie arbeiten eher wie staatliche Bürokratien als wie echte Unternehmen.
Die geografische Konzentration ist mit 32 % des Fonds in chinesischen Aktien sehr hoch. An zweiter Stelle folgt Taiwan mit 15 % (der Chipriese TSMC veröffentlichte schwache Umsatzzahlen). Indien liegt mit 13 % an dritter Stelle. Südkorea liegt mit 12 % an vierter Stelle.
Oberflächlich betrachtet scheint der EEM billig zu sein, aber das ist größtenteils eine Illusion aufgrund der Wechselkurse. Für die Anleger von EEM ist der auf den US-Dollar (bzw. Euro) lautende Gewinn von Bedeutung. Dieser sinkt seit Jahren.
Halten Sie die EEM September 2023 $42 Put-Option.
***SilverCrest Metals (SILV)
Im Dezember haben wir SilverCrest Metals (NYSE: SILV) zum Kauf empfohlen. Das Unternehmen betreibt die neu in Betrieb genommene Mine Las Chispas, eine der profitabelsten Silberminen der Welt.
Der Schlüssel zur Kapitaleffizienz von SilverCrest sind jetzt die erstklassigen Silberbohrungen in der Las Chispas Mine. Es ist auch hilfreich, dass das Management die Erschließungsphasen mit etwa dem dreifachen Tempo eines typischen Erschließungsprojekts vorangetrieben hat. Das spart viel Geld und minimiert die Verwässerung durch die Ausgabe neuer Aktien.
SilverCrest könnte von einem der großen Bergbauunternehmen übernommen werden. Wenn es nicht übernommen wird, werden die hohen Cash-on-Cash-Renditen, die in der Durchführbarkeitsstudie beschrieben werden, eine loyale, wachsende Aktionärsbasis anziehen.
SilverCrest meldete am 11. Mai hervorragende Ergebnisse für das erste Quartal. Zu den Höhepunkten zählen ein Umsatz von 58 Millionen Dollar und ein Betriebsergebnis von 35,6 Millionen Dollar. Die laufenden Gesamtkosten betrugen nur 11,45 Dollar pro Unze Silberäquivalent.
CEO Eric Fier kommentierte:
„Das erste Quartal 2023 war unser erstes volles Produktionsquartal, seit Las Chispas im November 2022 in Betrieb genommen wurde, und stellt einen weiteren wichtigen Meilenstein für SilverCrest dar. Wir erwirtschafteten einen freien Netto-Cashflow in Höhe von 19,3 Millionen Dollar, was eine beschleunigte Schuldentilgung in Höhe von 25,0 Millionen Dollar und einen soliden Bargeldbestand von 45,8 Millionen Dollar zum Quartalsende ermöglichte. Als Beweis für unsere starke Finanzlage, die Umsetzung und das Risikomanagement haben wir im Anschluss an das erste Quartal 2023 eine weitere vorzeitige Schuldentilgung in Höhe von 20 Millionen Dollar vorgenommen und haben nun 95 % unserer Schulden innerhalb von sechs Monaten nach dem Beginn der kommerziellen Produktion zurückgezahlt. Wir konzentrieren uns weiterhin auf die Fertigstellung des aktualisierten technischen Berichts Ende des zweiten Quartals 2023, der aktualisierte Kosten und einen neuen Plan für die Lebensdauer der Mine enthalten wird und die Einbeziehung von Daten aus unserer ersten Produktionsperiode ermöglicht. Dieser Bericht wird uns die Details zur Unterstützung der Produktions- und Kostenprognose liefern.“
SILV hat in einem starken Silberpreisumfeld ein beträchtliches Aufwärtspotenzial.
Die Preise für Silber-Futures sind in der vergangenen Woche um etwa $ 2 pro Unze gestiegen, so dass SILV kurz vor einer deutlichen Erholung stehen dürfte.
Halten Sie SilverCrest Metals (SILV).
*** Victoria Gold (VITFF)
Im August empfahlen wir Victoria Gold (OTC: VITFF), das die Eagle-Mine besitzt, ein Haufenlaugungsbetrieb. Seine Produktion kann von Quartal zu Quartal schwanken.
Die Produktion für 2023 wird auf 160.000 bis 180.000 Unzen Gold geschätzt. Es wird erwartet, dass die Saisonabhängigkeit im Vergleich zu den Vorjahren abnehmen wird. Auf dem Haufenlaugungsfeld befindet sich zusätzliches Gold, das in der ersten Hälfte des Jahres 2023 abgebaut werden kann.
Die Gesamtkosten für 2023 werden voraussichtlich zwischen 1.350 und 1.550 Dollar pro Unze liegen.
Am 5. Juli gab Victoria hervorragende Produktionszahlen bekannt: 45.568 Unzen Gold für das zweite Quartal und 83.188 Unzen für das erste Halbjahr 2023. Die Produktion im ersten Halbjahr war 47 % höher als im Vergleichszeitraum des Jahres 2022.
VITFF erholte sich nach dieser Nachricht und hat in den kommenden Monaten weiteres Aufwärtspotenzial.
Halten Sie Victoria Gold (VITFF).
***Seabridge Gold (SA)
Im April 2022 haben wir Seabridge Gold (NYSE: SA) empfohlen. Das Unternehmen ist Eigentümer des KSM-Projekts, das sich in einer bergbaufreundlichen Region von British Columbia befindet. Es befindet sich in der Nähe von Infrastruktur und Häfen. KSM ist eines der attraktivsten Gold-Kupfer-Akquisitionsziele der Welt.
Am 29. Juni schloss Seabridge den Verkauf einer gesicherten Anleihe in Höhe von 150 Millionen Dollar an Sprott Resource Streaming and Royalty Corp. ab. Dies ist die zweite Transaktion dieser Art, die den Zeitplan für die Erschließung des KSM-Projekts in einer Weise vorantreibt, die die Verwässerung der Ansprüche der SA-Aktionäre minimiert.
Halten Sie Seabridge Gold (SA).
***Wesdome Gold Mines (WDOFF)
Wesdome Gold Mines (OTC: WDOFF) haben wir im März 2022 empfohlen. Das Unternehmen besitzt zwei produzierende Untertage-Goldanlagen: Eagle River und Kiena.
Eagle River, das sich in Ontario befindet, produziert etwa 100.000 Unzen Gold pro Jahr. Sein Reservengehalt ist mit 13,4 Gramm je Tonne Gold außergewöhnlich hoch. Ein hoher Reservengehalt bedeutet, dass die Gewinnspannen sehr hoch sind. Das aus Eagle River geförderte Erz weist nach dem Durchlaufen der Mühle eine ungewöhnlich hohe Goldkonzentration auf.
Bei Kiena in Quebec handelt es sich um einen vollständig genehmigten Untertagebau- und Verarbeitungsbetrieb. Wesdome hat vor kurzem die Produktion bei Kiena wieder aufgenommen. Kiena hat auch einen hohen Reservengehalt von 11,9 Gramm je Tonne.
Herausforderungen in der Lieferkette behinderten die Bauarbeiten bei Kiena während des gesamten Jahres 2022. Es gibt jedoch Licht am Ende des Tunnels. Nichts scheint bei den Operationen in dieser äußerst attraktiven, hochgradigen Mine unlösbar zu sein.
Am 13. Juli gab die Unternehmensleitung bekannt, dass das Unternehmen auf dem besten Weg sei, die Produktionsprognose für 2023 zu erreichen. Die Goldproduktion im 2. Quartal betrug 30.992 Unzen.
Die neue CEO Anthea Bath wird die Q2-Finanzergebnisse am 11. August erläutern.
Halten Sie Ihre Position in Wesdome Gold Mines (WDOFF).
***Metalla Royalty and Streaming (MTA)
Im Februar 2022 haben wir Metalla Royalty and Streaming (NYSE: MTA) empfohlen. MTA hat die meisten seiner Vermögenswerte zu niedrigen Bewertungen erworben.
Das Portfolio von Metalla ist weltweit diversifiziert und befindet sich in bergbaufreundlichen Ländern in Nordamerika, Südamerika und Australien. Die Einnahmen sind nach wie vor gering, da die meisten der lizenzpflichtigen und Streaming-Vermögenswerte von Metalla noch nicht mit der Produktion begonnen haben. Ein höherer Goldpreis könnte den Zeitplan für die erste Goldproduktion aus einigen seiner Anlagen beschleunigen.
Am 11. Juli gab Metalla eine Kaufvereinbarung mit Nevada Gold Mines (dem Joint Venture im Besitz von Barrick Gold und Newmont) bekannt. Metalla verkaufte die JR-Mineralien-Claims auf dem Grundstück Pine Valley in Eureka County, Nevada, für 5 Millionen Dollar in bar.
MTA wird eine 3 %ige NSR-Lizenzgebühr für das Grundstück behalten. In Anbetracht des investierten Geldes und des 3 %igen NSR-Anspruchs, der den MTA-Aktionären einen unbefristeten Anspruch auf die künftigen Einnahmen des Grundstücks einräumt, war dies ein erfreulicher Gewinn.
Halten Sie Ihre Position in Metalla Royalty and Streaming (NYSE: MTA).
***Argonaut Gold (ARNGF)
Im November 2021 haben wir Argonaut Gold (OTC: ARNGF) empfohlen.
El Castillo und La Colorada, die sich in Mexiko befinden, sind die beiden wichtigsten Minen von Argonaut. Sie produzieren Gold zu Cash-Kosten im Bereich von 800 bis 1.000 Dollar pro Unze im Tagebaubetrieb mit Haufenlaugung. Das Portfolio von Argonaut umfasst ein hochwertiges Goldprojekt im Tagebau, das das Potenzial hat, in den Untergrund erweitert zu werden: Magino.
Im Juni erhielten wir die lang erwartete Nachricht über die Kapitalerhöhung zur Finanzierung der Fertigstellung von Magino. Leider handelte es sich dabei um ein Aktienangebot mit hohem Verwässerungseffekt: 434 Millionen neue Stammaktien zu 0,45 kanadischen Dollar pro Aktie. Der Bruttoerlös belief sich auf 195 Millionen kanadische Dollar.
Die Anzahl der Argonaut-Aktien wurde in die Höhe getrieben, um eine finanzielle Notlage abzuwenden. Diese Verwässerung verringert das Erholungspotenzial des Unternehmens. Das Management konzentriert sich ganz auf die Fertigstellung des Magino-Projekts.
Am 14. Juni meldete die Unternehmensleitung den ersten Goldabbau bei Magino. Die kommerzielle Produktion wird für das dritte Quartal erwartet. Wenn der Goldpreis steigt, werden wir Argonaut verkaufen.
Halten Sie Ihre Position in Argonaut Gold (OTC: ARNGF).
Das war’s für diesen Monat mit dem Update…
Wir werden weitere Kurzmeldungen senden, wenn Handlungsbedarf besteht.
Vielen Dank, dass Sie unsere Publikation abonniert haben.
Mit freundlichen Grüßen,
Jim Rickards & Dan Amoss
Chefanalyst, Jim Richards Strategische Investments Pro