Unser Trade:
„Kauf zum Eröffnen“ EEM – 15. März 2024, $41 Put-Option bis zu einem Preis von $3,10 pro Kontrakt.
Liebe Leser von Strategische Investments Pro,
dieses Foto von Rindern, die durch ein halbfertiges Luxuswohnprojekt im Nordosten Chinas streifen, sagt mehr als 1.000 Worte.
Am 10. September erschien das Foto in einem Artikel des Wall Street Journal (WSJ):
„Xi‘s strenge Kontrolle behindert eine stärkere Reaktion auf Chinas wirtschaftlichen Abschwung“
Das Bild verdeutlicht die Sinnlosigkeit des übermäßigen Baus von Wohnungen für eine schrumpfende Bevölkerung. Chinesische Sparer betrachten Wohnungen als Wertaufbewahrungsmittel, die auf der veralteten Vorstellung beruhen, dass die Preise mit der Zeit nur steigen können.
Aber bei Immobilien ist der einzige feste Maßstab für den Wert die Frage, ob eine Immobilie zu einer halbwegs anständigen Rendite vermietet werden kann.
Wie das Bild zeigt, haben die Luxusappartements keine einkommensstarken Mieter gefunden – eine vergeudete Investition.
Chinas „überbauter“ Immobilienmarkt ist eine langsam fortschreitende Krise mit langfristigen negativen Auswirkungen für China.
Die gut vernetzte WSJ-Reporterin Lingling Wei schreibt im Artikel:
„Xi Jinping hat der Kommunistischen Partei – und sich selbst – in den letzten zehn Jahren mehr Kontrolle über Chinas Wirtschaft gegeben. Jetzt verzögert seine Zentralisierung der Macht die Reaktion des Landes auf den schlimmsten Wirtschaftsabschwung seit Jahren.
Beamte, die für die täglichen Wirtschaftsangelegenheiten zuständig sind, haben in den letzten Monaten immer dringendere Sitzungen abgehalten, um zu erörtern, wie die sich verschlechternden Aussichten angegangen werden können, so Personen, die mit der Angelegenheit vertraut sind.
Doch trotz des Ratschlags führender chinesischer Wirtschaftswissenschaftler, mutiger zu handeln, seien hochrangige chinesische Beamte nicht in der Lage gewesen, größere Konjunkturmaßnahmen zu ergreifen oder bedeutende politische Änderungen vorzunehmen, da sie nicht über ausreichende Befugnisse verfügten und die wirtschaftliche Entscheidungsfindung zunehmend von Xi selbst kontrolliert werde, so die Personen.
Der Regierungschef zeigte sich trotz der zunehmenden Eintrübung der Aussichten wenig besorgt und schien kein Interesse an weiteren Konjunkturmaßnahmen zu haben.“
In der September-Ausgabe von Strategische Investments schrieb Jim: „China verlangsamt sich nicht nur, sondern steht möglicherweise am Rande eines finanziellen und wirtschaftlichen Zusammenbruchs, der auf die ganze Welt ausstrahlen wird.“
Xi mag sich wünschen, dass Chinas Wirtschaft nicht süchtig nach Immobilienblasen ist, aber das ist sie. Der Bau von Immobilien macht einen großen Teil der chinesischen Wirtschaft aus. Und wenn die Immobilienpreise zu weit zurückgehen, droht eine heftige Schuldendeflation.
Als Ideologe nach dem Vorbild von Mao Zedong ist Xi im Moment nicht daran interessiert, die Immobilienblase erneut aufzublähen.
Aber dennoch könnte er letztendlich unter Druck gesetzt werden, China wieder in das Immobilien-Hamsterrad zu bringen. Dazu müsste er aber möglicherweise auch eine massive Abwertung des chinesischen Yuan gegenüber dem US-Dollar in Kauf nehmen. Denn die chinesische Zentralbank könnte dann den Wert des Yuan möglicherweise nicht mehr verteidigen.
Eine rasche Verlangsamung der chinesischen Wirtschaft und die anhaltend hohen Zinsen in den USA sollten zu einem anhaltenden Verkaufsdruck auf die Aktien der Schwellenländer führen.
Der iShares Emerging Markets ETF (NYSE: EEM) ist eine beliebte Möglichkeit, sich über einen börsengehandelten Fonds (ETF) in Schwellenländern zu engagieren.
Der EEM ist die Art von ETF, die Anleger besitzen wollen, wenn die Fed die Zinsen senkt und das globale Geldsystem mit Liquidität flutet.
Doch wenn die Fed ihre Politik strafft, bleibt der US-Dollar in der Regel stark. Und ein starker Dollar ist die stärkste negative Kraft für den EEM.
Die Bedingungen dieses Jahres weisen einige Parallelen zum Jahr 2018 auf.
Erinnern Sie sich daran, dass Präsident Trump im Jahr 2018 einen Zollkrieg mit China begonnen hat. Wir hatten anhaltend hohe Rohstoffpreise. Zu diesem Zeitpunkt verschärfte die Fed mit Zinserhöhungen und einer Reduzierung ihrer Bilanz die Geldpolitik.
Ende 2018 erstarrte der Markt für Unternehmensanleihen. Im Januar 2019 gab es dann den berühmten „Powell-Pivot“ und die Fed beendete den Zinserhöhungszyklus und die Bilanzreduzierung.
Aber in diesem Jahr waren und sind die Rahmenbedingungen nicht annähernd so stressig wie 2018. Daher hat die Fed auch ihre straffe Geldpolitik beibehalten.
In der Tat wird Powell seine Botschaft von höheren und längerfristigen Zinssätzen wiederholen, bis sich die finanziellen Bedingungen von nun an weiter verschärfen.
Eine Verschärfung der finanziellen Bedingungen wird die Volkswirtschaften der Schwellenländer unter Druck setzen.
Das Portfolio von EEM ist voll von minderwertigen, schlecht geführten Unternehmen. Es wird zum 1,7-fachen des Buchwerts gehandelt. Das mag billig erscheinen, aber es gibt zwei Faktoren, die die Bewertung von EEM höher erscheinen lassen, als sie ist:
- Finanzwerte (hauptsächlich Banken) machen 22 % des EEM ETF aus. Nach einer langen Periode der lockeren Kreditvergabe in den Schwellenländern nähern wir uns dem Höhepunkt des Kreditzyklus. Die Kredite werden ausfallen und die Gewinne der Banken ruinieren. Aufgrund dieses Risikos sollten Bankaktien aus Schwellenländern unter dem Buchwert gehandelt werden.
- EEM enthält viele Unternehmen, die nur eine geringe Rendite auf das Eigenkapital erzielen. Unternehmen mit niedrigen Eigenkapitalrenditen und schlechter Offenlegung sollten zu sehr niedrigen Bewertungen gehandelt werden. Genauer gesagt, werden viele der Unternehmen in EEM von der chinesischen Regierung kontrolliert. Sie arbeiten eher wie staatliche Bürokratien als wie echte Unternehmen.
Chinesische Aktien sind mit 30 % des Fondsvermögens am stärksten gewichtet. Danach folgt Taiwan mit 15 % (der Chipriese TSMC veröffentlicht trotz des Hypes um künstliche Intelligenz weiterhin laue Gewinnzahlen). Indien ist ebenfalls mit 15 % gewichtet. Südkorea ist mit einem Anteil von 12 % vertreten.
EEM ist stark in chinesischen Banken, chinesischen staatlich kontrollierten Big Tech-Unternehmen sowie taiwanesischen und asiatischen Halbleiterherstellern engagiert. Keiner dieser Titel ist unter den heutigen Bedingungen attraktiv.
Oberflächlich betrachtet scheint EEM billig zu sein, aber das ist größtenteils eine Illusion aufgrund der Wechselkurse.
Yardeni Research hat dieses faszinierende Diagramm des MSCI Emerging Market Index mit dem Ergebnis je Aktie in US-Dollar erstellt. In Dollar ausgedrückt (was für EEM-Inhaber wichtig ist) sind die Gewinne des Index niedriger als 2007!
Wie Sie sehen können, sinken die Gewinnschätzungen (rote Linien) für 2023 und 2024. Diese Schätzungen stammen von den Unternehmen selbst.
Währenddessen bleiben die von Analysten erwarteten voraussichtliche Gewinne (blaue Linie) nahezu gleich.
Aber wie die Analysten an der Wall Street haben auch die Analysten in aller Welt die Angewohnheit, für das nächste Jahr ein Gewinnwachstum zu prognostizieren – selbst wenn die Argumente für ein Gewinnwachstum sehr schwach sind.
EEM wird mit einem zukünftigen Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) von 12 gehandelt. Wenn die Erträge in einer weltweiten Rezession um 30 % sinken und das künftige KGV von EEM auf 10 fällt, würde EEM auf einen Wert von unter 20 Dollar abstürzen.
Ein Rückgang auf 23 Dollar könnte ein Jahr dauern und ist vielleicht etwas weit hergeholt, aber wenn EEM nur bis in die Mitte der 30 Dollar-Marke fällt, wird dieser Handel gut funktionieren.
Unser Trade:
„Kauf zum Eröffnen“ EEM – 15. März 2024, $41 Put-Option bis zu einem Preis von $3,10 pro Kontrakt.
- Das Symbol lautet: EEM240315P00041000
- Suchen Sie nach Optionen unter dem Ticker der Aktie: EEM
- Vergewissern Sie sich, dass Sie die richtige Option ausgewählt haben (mit Fälligkeit am 15. März 2024)
- Wählen Sie den Ausübungspreis von $41
- Wählen Sie „PUT“-Option
- Wählen Sie aus, wie viele Kontrakte Sie kaufen möchten
- Sobald Sie den richtigen Kontrakt ausgewählt haben, klicken Sie auf „Kaufen zum Eröffnen“
- Wählen Sie „Limit-Order“. Damit legen Sie den Preis für den Handel fest
- Verwenden Sie ein Limit von $3,10
- Klicken Sie auf „Kaufen“, um die Order zu übermitteln.
Wenn EEM bis März nächsten Jahres auf 34 $ fällt, würden diese Puts eine Rendite von 170 % erzielen. Ein Rückgang auf 37 $ im nächsten Monat würde einen Gewinn von 50 % bringen.
Hinweis zum Risiko: Optionsgeschäfte können volatil sein und bergen ein hohes Risiko. Und obwohl diese Ideen gut recherchiert sind, ist nichts garantiert. Setzen Sie hier kein Geld ein, das Sie unmittelbar benötigen. Und denken Sie daran, dass Sie selbst entscheiden können, wie viel Sie in jeden Trade investieren möchten. Achten Sie darauf, Ihr Risiko zu streuen und nicht Ihr gesamtes Geld in einen Titel zu stecken.
Viel Erfolg bei diesem Trade!
Dan Amoss, CFA
Leitender Analyst, Strategische Investments Pro