Liebe Leser von Strategische Investments Pro,
das letzte Mal, als Jim und ich empfohlen haben, gegen deutsche Aktien zu wetten, war am 3. März, etwa eine Woche nach dem Einmarsch von Russland in die Ukraine.
Damals dachten wir über die Auswirkungen auf die Finanzmärkte nach, wenn viele Glieder der globalen Lieferkette für Rohstoffe abgetrennt und umgelenkt würden.
Wir haben gewarnt, dass der Ersatz für die verlorenen russischen Exporte nicht über Nacht gefunden werden kann. Deutschland kann nicht einfach mit den Fingern schnipsen und das LNG-Terminal bekommen, das sich seine Politiker jetzt wünschen. Auch die USA können ihre LNG-Exportkapazitäten nicht so schnell erhöhen. Die Kapazitäten sind bereits sehr knapp.
Was ist mit dem Transport von Energie? Öltanker müssen möglicherweise längere Strecken zurücklegen, wenn Raffinerien in aller Welt kein russisches Rohöl mehr annehmen können. Die Raffinerien müssen möglicherweise investieren, um mit den veränderten Rohstoffen zurechtzukommen. Die Pipelinenetze müssen möglicherweise geändert werden.
All dies ist nur der Anfang dessen, was nötig wäre, um zu einem weniger effizienten, redundanteren globalen Rohstoffhandelssystem überzugehen, das weniger auf Russland angewiesen ist. Dieses Szenario ist für die Gewinnmargen der Unternehmen in Deutschland ungünstig.
In den letzten drei Monaten hat sich wenig geändert. Tatsächlich sind die Ideologen, die Deutschland und die EU regieren, immer noch selbstgefällig, was die Energiesicherheit angeht.
Am Dienstag berichtete das Wall Street Journal, dass die EU harte Sanktionen gegen russische Ölimporte vorbereitet.
„Das Embargo ist eine risikoreiche Strategie für die EU“, warnt die Zeitung, „es zwingt den Block, seine Abhängigkeit von billiger russischer Energie zu durchbrechen. Es wird wahrscheinlich die Inflation anheizen, die auf beiden Seiten des Atlantiks bereits den höchsten Stand seit Jahrzehnten erreicht hat.“
Es wird erwartet, dass die Sanktionen bis zum Jahresende in Kraft treten, so dass Russland genügend Zeit hat, alternative Abnehmer zu finden. Aufgrund des wahnhaften Hasses der EU auf Öl und Gas und der irrationalen Angst Deutschlands vor der Atomkraft sind die Investitionen in die Energieautarkie eingefroren.
Daher empfehlen wir in diesem Monat zum zweiten Mal einen Bären-Trade auf den iShares MSCI Germany ETF (NYSE: EWG).
Die Gewinne der deutschen Unternehmen sind noch nicht gesunken, aber sie werden wahrscheinlich bis Ende 2022 stark zurückgehen. Die deutsche Wirtschaft geriet Ende 2021 in eine schwierige Phase. Sie erlebte einen Rückgang der Industrieproduktion, die durch einen starken Rückgang der Bautätigkeit in China verursacht wurde. Die lähmenden belasteten die gesamte Europäische Union. Der Krieg zwischen Russland und der Ukraine und seine Folgen haben die Situation bei der Gasversorgung noch verschärft.
Deutschland hat sich bemüht, alternative Öl- und Gaslieferanten zu sichern. Doch das kann nur bis zu einem gewissen Grad gelingen. Das Land wird wahrscheinlich noch jahrelang mit Versorgungsengpässen und hohen Energiepreisen zu kämpfen haben. Das würde die Wettbewerbsfähigkeit der deutschen Industrie untergraben.
Die Aktien im EWG sind der Schwäche des Welthandels ausgesetzt. Deutschland ist berühmt für seine Luxusautomarken wie Mercedes, BMW und Audi. Eine Reduzierung der weltweiten Luxusausgaben schadet diesen Unternehmen. Und ein Mangel an Halbleitern für Autos unterbricht die Lieferketten.
Neben den Automobilherstellern verfügt Deutschland auch über eine umfangreiche, komplexe Lieferkette von Automobilzulieferern. Die Initiativen der Regierung, den Übergang von mit Verbrennungsmotor betriebenen Fahrzeugen zu Elektrofahrzeugen (EVs) voranzutreiben, werden für die Lieferkette weder reibungslos noch angenehm sein – wie so oft, wenn die schwere Hand der Regierung an komplexen Geschäftsvereinbarungen herumfummelt.
Die Autoindustrie ist ein großer Arbeitgeber in Deutschland. Eine erzwungene Umstellung auf Elektroautos, die schneller vonstattengeht, als es dem freien Markt lieb ist, wird Deutschland viele gut bezahlte Arbeitsplätze kosten. Die Konsumausgaben würden sinken, wenn Hunderttausende von Beschäftigten der IG Metall, die Verbrennungskomponenten herstellen, entlassen würden.
Die Konsumausgaben sind bereits rückläufig. Im April sanken die deutschen Einzelhandelsumsätze um 0,4 % gegenüber April 2021, und das trotz eines inflationären Umfelds. Die Inflationsrate in Deutschland erreichte im Mai 2022 mit 7,9 % den höchsten Wert seit 1974.
Zu den Top-Positionen der EWG gehören viele Industrie-, Konsumgüter- und Finanzwerte, die bei einem wirtschaftlichen Abschwung fallen würden.
Die EWG hält auch Aktien von Versorgungsunternehmen. Sie sind schlecht geeignet, um mit den lähmenden Erdgaspreisen und den Auswirkungen auf die Stromrechnungen der Kunden umzugehen.
Deutsche Banken und Versicherungen haben während der endlosen Nullzinspolitik der Europäischen Zentralbank versucht, mit einer Hungerkur von Zinserträgen zu überleben.
Die EZB hofft, die Zinssätze in den nächsten Monaten über die Nullgrenze anheben zu können. Aber die EZB wird die Zinsen nicht zu weit über Null anheben, wenn sie nicht eine Wiederholung der Schuldenkrise von 2011-12 in den Peripherieländern der Eurozone vermeiden will. Die kaum noch zahlungsfähigen Staaten der Eurozone sind auf niedrige Refinanzierungssätze für ihre Anleihen angewiesen, die nur die EZB bieten kann.
Die Gewinnmargen der deutschen Unternehmen sind noch lange nicht am Boden. Die Margen lagen 2004 bei 3,5 %, erreichten Anfang 2022 einen Höchststand von fast 8 % und sinken nun rapide.
Die Gewinnerwartungen des Index wurden kürzlich negativ. Negative Gewinnerwartungen sind ein starker Abwärtsdruck für Aktien.
Das zukünftige Kurs-Gewinn-Verhältnis des EWG liegt bei 11. Das erscheint niedrig, ist aber für eine Wirtschaft, die vor einer Stagflation steht, hoch. Zudem ist der EWG stark in Finanzwerten gewichtet, die nur einen Bruchteil ihres Buchwerts wert sind.
Wir schätzen die normalisierten (vollzyklischen) Gewinne für den MSCI Germany Index auf 70 Euro. Bei einem Kurs-Gewinn-Verhältnis von 10, das die katastrophale demografische Lage und die Energieknappheit in Deutschland widerspiegelt, ergibt sich ein Kursziel von 700. Das ist ein Minus von 27 %.
Wir gehen auch von einem Rückgang des Euro gegenüber dem US-Dollar um 7 % aus, falls der Wechselkurs die Parität erreicht (1 Euro entspräche 1 Dollar).
Dies ergibt einen Abwärtstrend von 34 % für EWG, von 27 Dollar auf 18 Dollar bis Ende 2022 oder Anfang 2023.
Selbst ein teilweiser Rückgang von 27 Dollar auf 18 Dollar würde eine gute Rendite bei diesem Handel ermöglichen.
***Unser Trade: „Kaufen zum Eröffnen“ EWG Oktober 2022 $28 Put-Option bis zu einem Preis von 2,70 $ pro Kontrakt.
Wenn Sie eine Limit-Order bei 2,30 Dollar platzieren, sollte Ihr Auftrag ausgeführt werden.
Wenn EWG bis zum 21. Oktober 2022 auf 21 Dollar fällt, würden diese Puts bei einer Kostenbasis von 2,30 Dollar eine Rendite von 200% erzielen.
Ein Rückgang auf 25 Dollar innerhalb des nächsten Monats würde eine Rendite von etwa 50% bringen.
Hinweis zum Risiko: Optionsgeschäfte können volatil sein und bergen ein hohes Risiko. Obwohl diese Ideen gut recherchiert sind, ist nichts garantiert. Verwenden Sie nur Geld von dem Sie es sich leisten könnten es zu verlieren und spekulieren Sie nicht auf Kredit. Und denken Sie daran, dass Sie selbst entscheiden können, wie viel Sie in jeden Trade investieren möchten. Achten Sie darauf, Ihr Risiko zu streuen und nicht Ihr gesamtes Geld in einen einzigen Trade zu stecken.
Portfolio-Update
Nachdem wir alle unsere Puts im April und Mai verkauft haben, haben wir nur noch die heutige neue Position in unserem offenen Portfolio.
Der Crash Alert hat einen guten Start hingelegt, mit sieben Gewinnern in Folge. Puts auf XRT, ARKK, XLB, XLY, XLB, XLI und EWG (damals auf Puts, die im Juli verfallen) haben alle mit schönen Gewinnen über kurze Zeiträume abgeschlossen. Jetzt haben wir nur noch die oben aufgeführten EWG-Oktober-Puts.
Denken Sie daran, dass Bärenmarktrallyes sehr heftig und stark sein können, auch wenn wir uns in der Anfangsphase eines Bärenmarktes befinden. Riskieren Sie bei diesen Trades nur Geld, das Sie sich leisten können, zu verlieren.
Nicht alle unsere Trades werden Gewinner sein. Wir streben jedoch an, dass diese Put-Trades eine erfolgreiche Absicherung in einem diversifizierten Portfolio darstellen, das Barmittel, Anleihen, Edelmetalle, Immobilien und sorgfältig ausgewählte Aktien umfasst, die Sie langfristig halten möchten.
Vielen Dank, dass Sie Mitglied von Strategische Investments Pro sind.
Mit freundlichen Grüßen
Chefanalyst, Jim Richards Strategische Investments Pro