Liebe Leser von Strategische Investments Pro,
es gibt viele Faktoren, die den Devisenmarkt beeinflussen. Aber der Vorsitzende der Fed, Jay Powell, ist mit Abstand die stärkste Komponente.
Powell ist besorgt darüber, dass die Lohninflation zu hoch ist. Steigende Löhne belasten den Kern-VPI.
Auf seiner Pressekonferenz am 2. Mai deutete Powell an, dass die Fed plant, die Zinsen noch viele Monate lang hoch zu halten, auch wenn die Zinserhöhung im Mai möglicherweise die letzte war.
Im Inflationsbericht für April stieg der Kernverbraucherpreisindex im Jahresvergleich immer noch um 5,5 %.
Eine Kerninflationsrate von 5,5 % (wobei es kaum Anzeichen für eine Abkühlung gibt) wird Powell nicht dazu bewegen, in nächster Zeit Zinssenkungen vorzunehmen.
Eine straffe Fed-Politik bis Ende 2023 ist eine schlechte Nachricht für Inhaber des iShares Emerging Markets Bond ETF (NYSE: EMB).
EMB ist eine beliebte Möglichkeit, mit nur einem Klick ein Engagement in Schwellenländeranleihen über einen börsengehandelten Fonds (ETF) zu erwerben.
Er bildet einen Index von Schwellenländeranleihen ab, die auf US-Dollar lauten.
EMB ist die Art von ETF, die Sie besitzen sollten, wenn die Fed die Zinsen senkt und das globale Währungssystem mit Liquidität überflutet.
Doch wenn die Fed ihre Politik strafft, bleibt der US-Dollar in der Regel stark. Und ein starker Dollar ist die stärkste negative Kraft für EMB.
Die quantitative Straffung der Fed (QT) läuft auf Autopilot.
Zusätzlich wird sich in den kommenden Wochen das Drama um die Schuldenobergrenze zuspitzen.
Die Liquidität des Finanzministeriums ist auf einem gefährlich niedrigen Stand. Die USA sind quasi pleite. Normalerweise müssten zahlreiche neue Staatsanleihen ausgegeben werden, um die Ausgaben zu decken. Aktuell ist das aber nicht erlaubt, bis eine Einigung im Schuldenstreit zwischen Demokraten und Republikanern erzielt wird.
Die Tatsache, dass für den größten Teil des Jahres 2023 nur wenige Staatsanleihen angeboten wurden, ist einer der Hauptgründe für die geringe Volatilität, die Schwäche des Dollars und die Erholung der risikoreichen Anlagen.
Die Anhebung der Schuldenobergrenze ist für die Anleger kein Grund zum Feiern. Zu diesem Zeitpunkt wird die Liquidität an der Wall Street schrumpfen, da das Finanzministerium verstärkt Schuldtitel versteigern wird, um seine erschöpften Barmittel wieder aufzufüllen.
EMB (wie auch der EEM-ETF, über den wir im letzten Monat berichteten) gehört zur Kategorie der liquiditätsabhängigen Vermögenswerte.
Wir bevorzugen Puts auf EMB, weil ihre Volatilität niedrig ist. Das bedeutet, dass der Optionsmarkt nicht davon ausgeht, dass EMB in den nächsten Monaten stark fallen wird. Wenn man also davon ausgeht, dass der Kurs erheblich fallen kann, sollte man Käufer und nicht Verkäufer von EMB-Put-Optionen sein.
In Anbetracht von Jims Wirtschaftsprognose und der aggressiven Hausse in Schwellenländern aller Art seit Ende 2022 sind wir der Meinung, dass EMB nur ein minimales Aufwärtspotenzial, aber ein großes Abwärtspotenzial hat.
Zu den wichtigsten Inhabern von EMB gehören mehrere „Robo-Advisors“ und Pensionsfonds. Dabei handelt es sich meist um langsame, reaktive (nicht proaktive) Anleger, die davon ausgehen, dass die Renditen der nächsten 10 Jahre, die der letzten 10 Jahre widerspiegeln werden.
EMB und die zugrunde liegenden Anleihen lassen sich nicht ohne Weiteres modellieren. Aber wir wissen aus ihrer Handelshistorie, dass sie es schwer haben, wenn die Fed eine straffe Politik verfolgt.
Im Folgenden sind einige Merkmale des EMB-Anleihenportfolios aufgeführt:
- Anzahl der Bestände: 607
- Durchschnittliche Rendite bis zur Fälligkeit: 7,26%
- Gewichteter durchschnittlicher Coupon: 4.98%
- Durchschnittliche gewichtete Laufzeit: 12,34 Jahre
- Effektive Laufzeit: 7,29 Jahre
- Konvexität: 0,90
- Bereinigter Optionsspread: 345 Basispunkte
Das sind technische Begriffe. Ihre Bedeutung ist einfach: In einer Welt, in der risikofreie US-Staatsanleihen eine Rendite von 3,4 % und 10-jährige Unternehmensanleihen eine Rendite von 5 % erzielen, ist dieses Portfolio drastisch überbewertet.
Die zwanzig größten Positionen von EMB machen etwa 9 % des Portfolios aus. EEM ist hauptsächlich in Schwellenländern investiert. Die Anleihen sind jedoch in US-Dollar denominiert. Je höher der Dollar gegenüber den Währungen dieser Länder steigt, desto niedriger wird der EMB fallen. Ein höherer Dollar macht es auch schwieriger, diese Anleihen zurückzuzahlen.
Die Geschichte der Zahlungsausfälle in Schwellenländern reicht bis ins 19. Jahrhundert zurück. Die Rückzahlungen nach Zahlungsausfällen von Staaten sind gering, da es sich um unbesicherte Kredite handelt. Es ist sehr unwahrscheinlich, dass Saudi-Arabien oder Katar zahlungsunfähig werden. Aber Ecuador oder Peru könnten in den kommenden Jahren ausfallen.
Wir könnten eine scharfe 10 %ige Korrektur der EMB erleben, wenn die US-Dollar-Liquidität in den nächsten Monaten zurückgeht. Das würde die EMB auf einen Preis treiben, der die Käufer für die von ihnen übernommenen Liquiditäts- und Ausfallrisiken besser entschädigen würde.
Unser Trade:
„Kauf zum Eröffnen“ EMB September 2023 $85 Put Option bis zu einem Preis von $2,90 pro Kontrakt.
Das Symbol lautet EMB230915P00085000
Suchen Sie nach Optionen unter dem Ticker der Aktie: EMB
Vergewissern Sie sich, dass Sie die richtige Option ausgewählt haben (mit Fälligkeit am 15. September 2023)
Wählen Sie den Ausübungspreis von 85 $.
Wählen Sie „Put“-Optionen
Wählen Sie aus, wie viele Kontrakte Sie kaufen möchten.
Sobald Sie den richtigen Kontrakt ausgewählt haben, klicken Sie auf „Kaufen zum Eröffnen“.
Wählen Sie „Limit-Order“.
Verwenden Sie ein Limit von 2,90 $.
Klicken Sie auf „Kaufen“, um die Order zu übermitteln.
Hinweis zum Risiko: Optionsgeschäfte können volatil sein und bergen ein hohes Risiko. Und obwohl diese Ideen gut recherchiert sind, ist nichts garantiert. Setzen Sie hier kein Geld ein, das Sie unmittelbar benötigen. Und denken Sie daran, dass Sie selbst entscheiden können, wie viel Sie in jeden Trade investieren möchten. Achten Sie darauf, Ihr Risiko zu streuen und nicht Ihr gesamtes Geld in einen Titel zu stecken.
Viel Erfolg bei diesem Trade!
Portfolio-Update
***iShares Emerging Markets (EEM) September 2023 $42 Puts
Im April haben wir erklärt, warum die hohen Leitzinsen der Fed bis Ende 2023 eine schlechte Nachricht für Inhaber des iShares Emerging Markets ETF (NYSE: EEM) sind.
Das Portfolio von EEM ist voller qualitativ minderwertiger, schlecht geführter Unternehmen. Viele von ihnen werden von der chinesischen Regierung kontrolliert. Sie arbeiten eher wie staatliche Bürokratien als wie echte Unternehmen.
Die geografische Konzentration ist mit 32 % des Fonds in chinesischen Aktien am stärksten in China. An zweiter Stelle folgt Taiwan mit 15 % (der Chipriese TSMC veröffentlicht schwache Umsatzzahlen). Indien liegt mit 13 % an dritter Stelle. Südkorea liegt mit 12 % an vierter Stelle.
Oberflächlich betrachtet scheint der EEM billig zu sein, aber das ist größtenteils eine Illusion aufgrund der Wechselkurse. Für die Anleger von EEM ist der auf den US-Dollar lautende Gewinn von Bedeutung. Dieser sinkt seit Jahren.
Sollte der Gewinn von EEM in einer weltweiten Rezession um 30 % sinken und das KGV auf 10 fallen, würde EEM auf 23 Dollar fallen.
Ein Rückgang auf 23 Dollar könnte ein Jahr dauern und ist vielleicht etwas weit hergeholt, aber wenn EEM nur bis in den mittleren 30-Dollar-Bereich fällt, wird diese Position gut funktionieren.
Halten Sie die EEM September 2023 $42 Put-Option.
*** US Dollar Index Bullish Fund (UUP) Juni 2023 $27 Call-Optionen
Im Februar haben wir Calls auf den US Dollar Index Bullish Fund (UUP) gekauft. Der UUP bildet den US-Dollar gegenüber einem Korb der sechs wichtigsten Weltwährungen ab: Euro, japanischer Yen, britisches Pfund, kanadischer Dollar, schwedische Krone und Schweizer Franken.
Die US-Notenbank konzentriert sich auf nachlaufende Daten, einschließlich der Arbeitsmarktberichte und der monatlichen Inflationszahlen. Wie wir schon oft erwähnt haben, veranlasst dies die Fed zu einer Straffung der Geldpolitik auf der Grundlage von alten Daten.
In der Zwischenzeit deuten die zukunftsgerichteten Indikatoren auf Schwäche hin. UUP befindet sich seit Ende März in einer engen Handelsspanne. Wir erwarten, dass die nächste größere Bewegung nach oben gehen wird.
Halten Sie die UUP Juni 2023 $27 Call-Option.
*** CurrencyShares Euro (FXE) June 2023 $102 Put-Option
Im Januar haben wir Puts auf den CurrencyShares Euro Trust (FXE) empfohlen. Er bildet den Wechselkurs des Euro gegenüber dem US-Dollar ab.
Der Euro stieg Ende 2022 sprunghaft an. Ein Anstieg der Renditen deutscher Bundesanleihen im Vergleich zu den Renditen von Staatsanleihen war der Hauptgrund dafür. Die relativen Inflationsraten begünstigen jedoch immer noch die USA. Die eigene amerikanische Energieproduktion ist ein großer Vorteil.
In den nächsten Monaten werden die Devisenhändler wahrscheinlich erkennen, dass die EZB nicht mit der Politik der Fed mithalten kann und dass die USA für das Kapital ein sichereres Zuhause sind als Europa.
Halten Sie die FXE Juni 2023 $102 Put-Option.
***SilverCrest Metals (SILV)
Im Dezember haben wir SilverCrest Metals (NYSE: SILV) zum Kauf empfohlen. Das Unternehmen betreibt die neu in Betrieb genommene Mine Las Chispas, eine der profitabelsten Silberminen der Welt.
Der Schlüssel zur Kapitaleffizienz von SilverCrest sind jetzt die erstklassigen Silberbohrungen in der Las Chispas Mine. Es ist auch hilfreich, dass das Management die Erschließungsphasen mit etwa dem dreifachen Tempo eines typischen Erschließungsprojekts vorangetrieben hat. Das spart viel Geld und minimiert die Verwässerung durch die Ausgabe neuer Aktien.
SilverCrest könnte von einem der großen Bergbauunternehmen übernommen werden. Wenn es nicht übernommen wird, werden die hohen Cash-on-Cash-Renditen, die in der Durchführbarkeitsstudie beschrieben werden, eine loyale, wachsende Aktionärsbasis anziehen.
SilverCrest meldete am 31. Januar die Ergebnisse des vierten Quartals. Las Chispas erreichte die kommerzielle Produktion am 1. November, befindet sich also noch in der Hochlaufphase. Dennoch förderte das Unternehmen in diesem Quartal 10.896 Unzen Gold und 1,06 Millionen Unzen Silber aus. Das sind 2,01 Millionen Unzen Silberäquivalent.
SILV hat in einem starken Silberpreisumfeld ein beträchtliches Aufwärtspotenzial.
Halten Sie SilverCrest Metals (SILV).
*** Victoria Gold (VITFF)
Im August empfahlen wir Victoria Gold (OTC: VITFF), die Eigentümerin des Goldgrundstücks Dublin Gulch im kanadischen Yukon-Territorium.
Auf dem Grundstück befindet sich die Mine Eagle, ein Haufenlaugungsbetrieb. Seine Produktion kann von Quartal zu Quartal schwanken. Wir haben uns jedoch die mehrjährigen Fortschritte von Victoria angesehen und sind beeindruckt. Noch besser ist, dass die Mine auf GAAP-Basis solide profitabel ist.
Die Ergebnisse von Victoria Gold für das vierte Quartal lagen leicht unter den Erwartungen, und die Aktie korrigierte. Die Herausforderungen bei der Eagle-Mine wurden Ende 2022 gut kommuniziert und sind nun bekannt.
Die Produktion für das Gesamtjahr 2022 lag bei 150.000 Unzen und damit deutlich unter der Anfang 2022 veröffentlichten Prognose. Die Unternehmensleitung ist jedoch zuversichtlich, dass sie die Wende geschafft hat. Die Produktion für 2023 wird auf 160.000 bis 180.000 Unzen Gold geschätzt. Es wird erwartet, dass die Saisonabhängigkeit im Vergleich zu den Vorjahren abnehmen wird. Auf dem Haufenlaugungsfeld befindet sich zusätzliches Gold, das in der ersten Hälfte des Jahres 2023 abgebaut werden kann.
Die nachhaltigen Gesamtkosten für 2023 werden voraussichtlich zwischen 1.350 und 1.550 Dollar pro Unze liegen.
Am 5. April gab Victoria hervorragende Produktionszahlen von 37.619 Unzen Gold für das erste Quartal bekannt.
Halten Sie Victoria Gold (VITFF).
***Seabridge Gold (SA)
Im April 2022 haben wir Seabridge Gold (NYSE: SA) empfohlen. Das Unternehmen ist Eigentümer des KSM-Projekts, das sich in einer bergbaufreundlichen Region von British Columbia befindet. Es befindet sich in der Nähe von Infrastruktur und Häfen. KSM ist eines der attraktivsten Gold-Kupfer-Akquisitionsziele der Welt.
Am 3. August gab Seabridge die Ergebnisse einer Preliminary Economic Assessment (PEA)-Studie für eine potenzielle kupferreiche Untertagemine bei KSM bekannt. Bei dieser PEA handelt es sich größtenteils um einen unterirdischen Block-Höhlen-Bergbaubetrieb, der durch einen kleinen Tagebau ergänzt wird. Der Betrieb ist für 39 Jahre geplant, wobei eine Spitzenproduktion von 170.000 Tonnen pro Tag erreicht werden soll. Diese PEA unterstreicht das Potenzial von KSM, mehr Kupfer zu produzieren als in der vorläufigen Machbarkeitsstudie vom Juni enthalten ist.
Halten Sie Seabridge Gold (SA).
***Wesdome Gold Mines (WDOFF)
Wesdome Gold Mines (OTC: WDOFF) haben wir im März 2022 empfohlen. Das Unternehmen besitzt zwei produzierende Untertage-Goldanlagen: Eagle River und Kiena.
Eagle River, das sich in Ontario befindet, produziert etwa 100.000 Unzen Gold pro Jahr. Sein Reservengehalt ist mit 13,4 Gramm je Tonne Gold außergewöhnlich hoch. Ein hoher Reservengehalt bedeutet, dass die Gewinnspannen sehr hoch sind. Das aus Eagle River geförderte Erz weist nach dem Durchlaufen der Mühle eine ungewöhnlich hohe Goldkonzentration auf.
Bei Kiena in Quebec handelt es sich um einen vollständig genehmigten Untertagebau- und Verarbeitungsbetrieb. Wesdome hat vor kurzem die Produktion bei Kiena wieder aufgenommen. Kiena hat auch einen hohen Reservengehalt von 11,9 Gramm je Tonne.
Das Ziel des Managements ist es, Kanadas nächste Goldmine mit einer Produktion von über 200.000 Unzen aus den beiden Minen aufzubauen.
Die Aktie von WDOFF fiel nach der Bekanntgabe der enttäuschenden Produktionsergebnisse für das vierte Quartal am 17. Januar und der düsteren Prognose für 2023. Das Management prognostizierte für 2023 einen Mittelwert von nur 120.000 Goldunzen, was weit unter der geplanten Kapazität der beiden Minen liegt.
Herausforderungen in der Lieferkette behinderten die Bauarbeiten bei Kiena während des gesamten Jahres 2022. Es gibt jedoch Licht am Ende des Tunnels. Nichts scheint bei den Operationen in dieser äußerst attraktiven, hochgradigen Mine unlösbar zu sein.
Am 22. Februar legte der Interims-CEO von Wesdome seinen ersten Ergebnisbericht vor. Er wies darauf hin, dass die Verzögerungen beim Bau von Kiena im Jahr 2022 der Vergangenheit angehören und dass alle erforderlichen Anlagen vor Ort sind.
Solange Wesdome so niedrig gehandelt wird, ist es ein erstklassiges Übernahmeziel für Bergbauunternehmen mit nahe gelegenen Betrieben, einschließlich Alamos Gold und Agnico Eagle.
Am 10. April gab das Management bekannt, dass das Unternehmen auf dem besten Weg ist, die Produktionsprognose für 2023 zu erreichen. Die Goldproduktion im 1. Quartal betrug 28.369 Unzen.
Halten Sie Ihre Position in Wesdome Gold Mines (WDOFF).
***Metalla Royalty and Streaming (MTA)
Im Februar 2022 haben wir Metalla Royalty and Streaming (NYSE: MTA) empfohlen. MTA hat die meisten seiner Vermögenswerte zu niedrigen Bewertungen erworben.
Das Portfolio von Metalla ist weltweit diversifiziert und befindet sich in bergbaufreundlichen Ländern in Nordamerika, Südamerika und Australien. Die Einnahmen sind nach wie vor gering, da die meisten der lizenzpflichtigen und Streaming-Vermögenswerte von Metalla noch nicht mit der Produktion begonnen haben. Ein höherer Goldpreis könnte den Zeitplan für die erste Goldproduktion aus einigen seiner Anlagen beschleunigen.
Halten Sie Ihre Position in Metalla Royalty and Streaming (NYSE: MTA).
***Argonaut Gold (ARNGF)
Im November 2021 haben wir Argonaut Gold (OTC: ARNGF) empfohlen.
El Castillo und La Colorada, die sich in Mexiko befinden, sind die beiden wichtigsten Minen von Argonaut. Sie produzieren Gold zu Cash-Kosten im Bereich von 800 bis 1.000 Dollar pro Unze im Tagebaubetrieb mit Haufenlaugung. Das Portfolio von Argonaut umfasst ein hochgradiges Tagebaugoldprojekt mit dem Potenzial, es in den Untergrund zu verlegen: Magino.
Der Ergebnisbericht von Argonaut vom 27. Februar enthielt keine großen Überraschungen. Die mexikanischen Anlagen des Unternehmens haben weiterhin Schwierigkeiten, so dass sich das Management ganz auf die Fertigstellung von Magino konzentriert. Es erwartet, dass im Mai das erste Gold gefördert wird. Die kommerzielle Produktion soll dann im dritten Quartal hochgefahren werden.
Wenn der Goldpreis steigt, werden wir Argonaut verkaufen.
Halten Sie Ihre Position in Argonaut Gold (OTC: ARNGF).
Das war’s für diesen Monat mit dem Update…
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