Unser Trade:
„Kauf zum Eröffnen“ XLC – 15. März 2024, $70 Put-Option bis zu einem Preis von $6 pro Kontrakt.
Liebe Leser von Strategische Investments Pro,
diesen Monat haben wir für Sie eine Handelsidee mit großem Gewinnpotenzial in einem Rezessionsszenario.
Alle von uns beobachteten vorlaufenden Wirtschaftsindikatoren deuten auf hohe Rezessionsrisiken hin.
Ein Indikator, den wir genau beobachten, ist der Leading Economic Index (LEI) des Conference Board. Er ist nicht perfekt, aber er gehört zu den besten Indikatoren.
In der nachfolgenden Grafik sind die jährlichen Veränderungen des LEI (in blau – mit einem neunmonatigen Zeitvorsprung) und der Industrieproduktion (in rot) dargestellt.
Ausgehend von der jahrzehntelangen Geschichte dürfte die Industrieproduktion in den USA von heute bis Anfang 2024 stark zurückgehen.
Bei all dem Hype um Halbleiterchipfabriken und Batteriefabriken für Elektrofahrzeuge vergisst man leicht, dass die knappere Finanzierung durch die Banken die Rendite von nicht staatlich geförderten Investitionsprojekten schmälern wird.
Sind diese Art von Frühindikatoren für die quantitativen Fonds (die den Aktienmarkt maßgeblich beeinflussen) von Bedeutung?
Möglicherweise, aber wahrscheinlich erst, wenn wir die Gewinnwarnungen der Unternehmen sehen, die jede frühe Rezession begleiten.
Quant-Fonds handeln Aktien mit Lichtgeschwindigkeit. Sie sind teilweise so programmiert, dass sie auf Veränderungen der Zentralbankliquidität reagieren.
Die Botschaften, die diese Fonds oft aussenden, indem sie die Aktien in den Indizes heftig durcheinander peitschen, liefern verwirrende Informationen.
So zogen die Aktien in den ersten Monaten des Jahres 2020 stark an, obwohl es Anzeichen dafür gab, dass sich die Covid-Pandemie weltweit ausbreiten würde.
Der Markt war zu sehr auf die „nicht QE“-Bilanzkreditoperationen der Fed konzentriert. Die Fed begann Ende 2019 mit der Ausweitung ihrer Bilanz. Diese Maßnahmen reichten jedoch nicht aus, um die Panik einzudämmen, die sich in der letzten Februarwoche 2020 entfaltete.
Ende März 2020 weitete die Fed letztlich die Quantitative Lockerung (Quantitative Easing, QE) massiv aus. Diese Maßnahmen heizten die Inflation kräftig an.
Und jetzt spekulieren die Investoren auf den nächsten Lockerungszyklus der Fed – auch wenn er permanent weiter in die Zukunft verschoben wird. Aber diese Hoffnung besteht, obwohl es noch gar keinen messbaren Stress auf den Finanzmärkten gibt.
In seiner jüngsten Rede am 25. August in Jackson Hole, Wyoming, bekräftigte Powell, dass er den Arbeitsmarkt nach wie vor als widerstandsfähig ansieht. Er warnte, dass die Fed die Zinsen weiter anheben könnte, wenn sich der US-Arbeitsmarkt wieder anspannt.
Er wies auch darauf hin, dass sich die Fed bei ihren Prognosen nicht auf die Vorhersagen ihrer hauseigenen Wirtschaftsexperten verlässt.
„Wir navigieren nach den Sternen unter bewölktem Himmel“, sagte er. Eine solche Demut ist erfrischend.
Die Fed stützt sich bei ihrer vorausschauenden Politik jedoch meist auf nachlaufende Wirtschaftsdaten. Deshalb ist sie auf dem Weg in eine Rezession immer zu restriktiv. Diesmal wird es nicht viel anders sein.
Powell bekräftigte, dass die Fed ihr Inflationsziel von 2 % nicht ändern wird. Einige linke akademische Ökonomen haben in letzter Zeit Versuchsballons steigen lassen, um die Reaktion auf die Idee eines höheren Inflationsziels zu beobachten. Powell hat diese Ballons abgeschossen. „Wir werden weitermachen, bis die Aufgabe erledigt ist“, sagte Powell.
Zusammenfassend lässt sich sagen, dass die zukunftsgerichteten Wirtschaftsindikatoren und die rasche Verschärfung der Kreditkonditionen auf erhöhte Risiken für Aktien hinweisen, die von diskretionären Konsumausgaben abhängig sind.
Daher empfehlen wir in diesem Monat Puts auf den Communication Services Select Sector SPDR Fund (NYSE: XLC).
XLC hält alle Aktien des S&P 500 Index in den Branchen diversifizierte Telekommunikationsdienste, drahtlose Telekommunikationsdienste, Medien, Unterhaltung sowie interaktive Medien und Dienstleistungen. Meta und Alphabet machen zusammen 48 % dieses ETF aus.
Hier sind die Gewichtungen der einzelnen Aktien in XLC. Beachten Sie, dass die beiden Klassen von Alphabet-Aktien zusammen ein Gewicht von 24 % ergeben.
XLC hat sich in diesem Jahr deutlich von den Tiefstständen des letzten Jahres erholt.
Was soll also die ganze Aufregung?
Auch hier spielt der Hype dieses Jahres eine große Rolle – Künstliche Intelligenz (KI).
Konkret erwarten die Anleger, dass die beiden größten XLC-Beteiligungen – Metas Facebook und Alphabets Google – mit ihren stromfressenden KI-Trainingseinheiten zu effektiverer, gezielterer Werbung führen werden.
Das mag der Fall sein. Denn es entspricht der Erwartung, dass diese Unternehmen ihre Algorithmen ständig verbessern. Sie sollten in der Lage sein, die Daten, die ihnen von den Nutzern sozialer Medien und von Suchmaschinen zur Verfügung gestellt werden, so umzuwandeln, dass sie zielgerichtete Werbung schalten können.
Aber die wichtigste Frage auf dem Weg in eine Rezession lautet:
„Wie viel werden KI-gestützte Werbealgorithmen in einer Rezession wert sein, die mit einem starken Rückgang der diskretionären Verbraucherausgaben einhergeht?“
Wie leicht vergessen die Anleger den Vorstoß von Meta-Chef Mark Zuckerberg in das „Metaverse“ – eine Vision, die mehr Bildschirmzeit und virtuelles Leben in einer Gesellschaft beinhaltet, die davon wohl überfordert ist.
Zuckerberg kontrolliert den Vorstand von Meta mit Aktien der doppelten Klasse, so dass die META-Aktionäre nur mitfahren müssen.
Er kann tiefe Kostensenkungen durchsetzen. Die Entlassung einer Armee von Facebook-Zensoren hat dazu beigetragen, die Gewinne des Unternehmens in diesem Jahr zu steigern. Das hat die Meta-Anleger aufgemuntert. Aber letztendlich ist es das Umsatzwachstum von Meta, das die Aktie antreiben wird.
Die Einnahmen hängen vom Verkauf von Anzeigen an Unternehmen ab. Und Werbung ist oft die erste Ausgabe, die in Rezessionen gekürzt wird.
Das Gleiche gilt für Google von Alphabet. Es besteht kaum ein Zweifel daran, dass Google einige beeindruckende Fortschritte in der KI ankündigen wird. Das Unternehmen gibt viel Geld aus, um Algorithmen auf den Unmengen von Daten zu trainieren, die es von Such-, YouTube- und Gmail-Nutzern hat.
Aber ein Werbeunternehmen, das sich darauf verlässt, mehr Waren und Dienstleistungen an erschöpfte Verbraucher zu verkaufen, ist nicht viel wert. Zumindest kann man davon ausgehen, dass in einer Rezession die derzeitigen Bewertungen von Meta und Alphabet nicht mehr gehalten werden können.
Die Vormachtstellung von Google hat kartellrechtliche Untersuchungen nach sich gezogen. Seine Rechnung für Anwälte und Lobbyisten ist hoch und wird immer höher.
Im Januar 2023 reichte das US-Justizministerium eine Kartellklage ein. Und die Regulierungsbehörden der Europäischen Union (EU) sind auch ein ständiges Ärgernis. Die EU-Vorschriften erhöhen die Kosten und verringern die Effizienz von Googles Geschäft.
Vor der Übernahme von DoubleClick durch Google im Jahr 2007 herrschte auf dem Online-Werbemarkt ein viel stärkerer Wettbewerb. Seitdem dominiert Google den Prozess, bei dem Anzeigenkäufer dafür bezahlen, ein Online-Publikum zu erreichen.
In einem Artikel des Wall Street Journal vom November 2022 wurde der Wert des Ad-Tech-Geschäfts von Alphabet erwähnt. Es trägt zwar nicht explizit viel zum Umsatz bei, ist aber für die übrigen Geschäftsbereiche von entscheidender Bedeutung:
„Google sieht sich seit Jahren einer behördlichen Prüfung der Frage gegenüber, ob es seine Marktmacht im Bereich Ad-Tech missbraucht hat – von der Europäischen Union und Großbritannien bis hin zum US-Justizministerium und einer Koalition von Bundesstaaten unter der Führung von Texas.
Die Google-Muttergesellschaft Alphabet Inc. gibt an, dass ihr „Netzwerk“-Geschäft – der Teil, der sich hauptsächlich auf die Vermittlung des Kaufs und Verkaufs von Anzeigen auf anderen Websites bezieht – im vergangenen Jahr etwa 31,7 Milliarden Dollar oder etwa 12 % ihres Umsatzes generiert hat. Analysten sagen, dass dies einer der am wenigsten profitablen Bereiche von Googles Geschäft ist.
Aber Googles Werbetools spielen auch eine größere Rolle im gesamten 209 Milliarden Dollar schweren Anzeigengeschäft des Unternehmens. Sie lenken einen großen Teil des Geldes in Google-eigene Objekte wie YouTube und Search und liefern Daten über Webnutzer, die diesen Objekten helfen, ihre Angebote für Werbetreibende zu verfeinern, sagen Führungskräfte der Werbebranche und Analysten.“
Was für das rechtliche Risiko von Google gilt, gilt auch für Metas Facebook. Viele Menschen sind unzufrieden mit den Geschäftspraktiken dieser Tech-Giganten, die die Privatsphäre verletzen und soziale Medienplattformen zensieren.
Zudem sind beide Unternehmen beliebte Ziele für Politiker. Die Präsidentschaftswahlen 2024 werfen ihre Schatten voraus – rechnen Sie damit, dass die Politiker auch diesbezüglich aggressiver werden.
In Anbetracht dieser zunehmenden Risiken erscheinen die Aktien teuer. Die Kurserholungen bei Meta und Alphabet haben das KGV von XLC auf 17 ansteigen lassen.
Die oben erwähnte Dynamik bei der Werbung gilt auch für die Mediengeschäfte von XLC, einschließlich Netflix und Disney. Beim Streaming steigen die Kündigungen und die Abwanderung bereits vor einer Rezession.
Die Streaming-Anbieter versuchen, die Preise zu erhöhen, um die Erstellung von Inhalten zu finanzieren, aber das wird wahrscheinlich nach hinten losgehen, denn die höheren Preise werden durch ein kleineres Publikum ausgeglichen.
Auch die Kabelnetzbetreiber Comcast und Charter sind von der zunehmenden Abwanderung und dem „Curd Cutting“ betroffen. Als „Cord Cutting“ bezeichnet man, wenn Kabelkunden ihren Videodienst kündigen und nur ihren Hochgeschwindigkeits-Internetzugang behalten.
Die Telekommunikationsanbieter Verizon, AT&T und T-Mobile kämpfen miteinander um Kunden, da der Mobilfunkmarkt gereift ist. AT&T wird in der nächsten Rezession wahrscheinlich auf ein Junk-Rating herabgestuft, was zu einer Krise bei den passiven ETFs auf Unternehmensanleihen führen wird, die AT&T-Anleihen halten.
In einem Geschäft mit hohen Fixkosten und geringen variablen Kosten wie Videostreaming oder drahtlosen Telefondiensten senken die Anbieter in einer Rezession schnell die Preise, um die Kunden zu halten, für die sie so viel ausgegeben haben.
Die Geschichte zeigt, dass sich die Gewinnspannen der Unternehmen von XLC in Rezessionen halbieren können. Die Gewinnspannen des Kommunikationssektors liegen immer noch bei einem Allzeithoch von 16 %.
Wenn die Gewinnspannen in einer Rezession im nächsten Jahr um 30 % bis 40 % zurückgehen, dann liegt das KGV von XLC bei fast 30.
XLC könnte also in den nächsten 6 Monaten leicht um 20% fallen.
Unser Trade:
„Kauf zum Eröffnen“ XLC – 15. März 2024, $70 Put-Option bis zu einem Preis von $6 pro Kontrakt.
- Das Symbol lautet: XLC240315P00070000
- Suchen Sie nach Optionen unter dem Ticker der Aktie: XLC
- Vergewissern Sie sich, dass Sie die richtige Option ausgewählt haben (mit Fälligkeit am 15. März 2024)
- Wählen Sie den Ausübungspreis von 70 $
- Wählen Sie „PUT“-Option
- Wählen Sie aus, wie viele Kontrakte Sie kaufen möchten
- Sobald Sie den richtigen Kontrakt ausgewählt haben, klicken Sie auf „Kaufen zum Eröffnen“
- Wählen Sie „Limit-Order“. Damit legen Sie den Preis für den Handel fest
- Verwenden Sie ein Limit von 6,00 $
- Klicken Sie auf „Kaufen“, um die Order zu übermitteln.
Wenn XLC bis Februar 2024 auf 54 $ fällt, würden diese Puts eine Rendite von 220 % erzielen. Ein Rückgang auf 62 $ im nächsten Monat würde einen Gewinn von 50 % bedeuten.
Hinweis zum Risiko: Optionsgeschäfte können volatil sein und bergen ein hohes Risiko. Und obwohl diese Ideen gut recherchiert sind, ist nichts garantiert. Setzen Sie hier kein Geld ein, das Sie unmittelbar benötigen. Und denken Sie daran, dass Sie selbst entscheiden können, wie viel Sie in jeden Trade investieren möchten. Achten Sie darauf, Ihr Risiko zu streuen und nicht Ihr gesamtes Geld in einen Titel zu stecken.
Viel Erfolg bei diesem Trade!
Dan Amoss, CFA
Leitender Analyst, Strategische Investments Pro