Unser Trade:
„Kauf zur Eröffnung“ XRT 19. Januar 2024; 65 Dollar Put-Option bis zu einem Preis von 4,70 Dollar pro Kontrakt.
Liebe Leser von Strategische Investments Pro,
diese Grafik, die auf dem Twitter-Account von Sophia Knowledge im März 2023 veröffentlicht wurde, hat sich seit Monaten in mein Gedächtnis eingebrannt:
Unter Verwendung von Daten aus dem Z.1-Bericht der Fed (wird unter der Bezeichnung „Finanzkonten der Vereinigten Staaten“ veröffentlicht) zeigt die Grafik die Girokontoeinlagen abzüglich der Kreditsalden, nach Einkommensniveau in Perzentilen.
Diese Grafik bestätigt, was viele Menschen vermuten: Dass unsere übermäßig vermögensorientierte Wirtschaft wie „Sozialismus für die Reichen“ und Kapitalismus für alle anderen wirkt.
Ende 2022 hatten die oberen 20 % der Haushalte nach Einkommen noch immer erhebliche Guthaben (die Top 1 % sowieso).
Die unteren 80 % haben zu kämpfen, da sie die gesamten Konjunkturhilfen und Steuergutschriften aus der COVID-Ära aufgebraucht haben.
Dieser Zustand wird sich weiter zu Ungunsten der unteren Einkommensschichten verschlechtern und zu einem echten wirtschaftlichen Problem werden – wenn es das nicht schon jetzt ist.
Die untersten 80 % der Bevölkerung verbrauchen den größten Teil der materiellen Güter in den USA. Die Haushalte mit hohem Einkommen konsumieren einen höheren Anteil an Dienstleistungen.
Die kumulative Wirkung der hohen Inflation mit Zinseszins über drei Jahre hat die unteren 80 % der Einkommensbezieher finanziell ausgezehrt. Sie haben keine andere Wahl, als ihre Ermessensausgaben zu kürzen.
Und das bedeutet Probleme für den Einzelhandelssektor. Bereits die letzten beiden Quartale waren für Einzelhändler schwach. Dennoch sind diese Aktien im Vorfeld der kommenden Berichtssaison Mitte August noch immer recht teuer.
Daher empfehlen wir in diesem Monat Puts auf den SPDR S&P Retail ETF (NYSE: XRT). Er enthält alle 95 Aktien des S&P Total Market Index, die als Einzelhändler eingestuft werden.
Unser erster Put-Trade auf XRT, der von November 2021 bis Dezember 2021 gehalten wurde, führte zu einem Gewinn von über 100 %. Der zweite Handel im März 2023 brachte einen Gewinn von 66 %.
Die Gewinnmargen und der Gewinn pro Aktie, die diese Aktien im Jahr 2021 zu überhöhten Bewertungen getrieben haben, sind angesichts der hartnäckig hohen Arbeits-, Versorgungs- und Zinskosten zusammengebrochen.
Auch die Frachtkosten sind stark gesunken. Sie sind so niedrig, wie sie nur sein können. Der größte Teil der Lkw-Branche macht jetzt Verluste.
Die Konsumausgaben im Einzelhandelssegment gehören zu den ersten, die von dem von Jim erwarteten Rückgang der Inflation betroffen sind.
Walmart wird am 17. August seine Quartalszahlen veröffentlichen. Auch Target wird in der gleichen Woche berichten.
Die Gewinnspannen in dem von XRT gehaltenen Aktienkorb sind bereits rückläufig. Wie viel schlechter können die Margen noch werden?
In der nachfolgenden Grafik von Yardeni Research sehen Sie die prognostizierte Gewinnspanne (unter Verwendung der durchschnittlichen Gewinn- und Umsatzprognosen der Analysten). In rot ist die Schätzungen auf Jahresbasis abgebildet. Blau sind die vorwärts gerichteten Gewinnspannen.
Die Inflation, die wir in den letzten Jahren erlebt haben, hat die Einnahmen der Einzelhandelsunternehmen in die Höhe getrieben. Doch selbst wenn die Inflation anhält (was die Einnahmen hoch halten würde), wird sie auch die Kosten in die Höhe treiben. Allerdings sind im Einzelhandel die Kosten viel starrer als die Einnahmen. Und wenn die Kosten langsamer sinken als die Einnahmen, führt dies unter dem Strich zu niedrigeren Gewinnspannen.
Unserer Meinung nach besteht die Gefahr, dass sich die Betriebsmargen im Einzelhandel im Bereich von 4-5 % einpendeln. Hohe Fixkosten und niedrige Gewinnspannen bedeuten, dass es im Einzelhandel eine große operative Hebelwirkung gibt.
Eine starke operative Hebelwirkung führt zu einem starken Abwärtsdruck auf die voraussichtlichen Schätzungen für den Gewinn pro Aktie (EPS) sobald die Einnahmen zu schrumpfen beginnen.
Das KGV für XRT liegt derzeit bei 31. Das ist ein Niveau, das für das heutige Zins- und Ertragswachstumsumfeld immer noch viel zu hoch ist. Da die Erträge schrumpfen, sollten die Kurs-Gewinn-Verhältnisse theoretisch nur einen Bruchteil des heutigen Niveaus betragen.
Wir sind der Meinung, dass die Ertragsströme für den Einzelhandel sehr anfällig für nachlassende Konsumausgaben sind. Die Bewertung dieses Sektors ist angesichts der sinkenden Margen zu hoch.
Daher empfehlen wir in diesem Monat Puts auf den SPDR S&P Retail ETF (NYSE: XRT).
Unser Trade:
„Kauf zur Eröffnung“ XRT 19. Januar 2024; 65 Dollar Put-Option bis zu einem Preis von 4,70 Dollar pro Kontrakt.
- Das Symbol lautet XRT240119P00065000
- Suchen Sie nach Optionen unter dem Ticker-Symbol: XRT
- Achten Sie darauf, dass Sie die richtige Option wählen (mit Fälligkeit am 19. Januar 2024)
- Wählen Sie den Ausübungspreis von 65 Dollar
- Wählen Sie „PUT“-Option
- Wählen Sie aus, wie viele Verträge Sie kaufen möchten
- Sobald Sie den richtigen Vertrag gefunden haben, klicken Sie auf „Kaufen zum Eröffnen“.
- Wählen Sie „Limit-Order“. Damit legen Sie den Preis für den Handel fest.
- Verwenden Sie ein Limit von 4,70 Dollar.
- Klicken Sie auf „Kaufen“, um die Order zu übermitteln.
Wenn XRT bis Ende 2023 auf 54 Dollar fällt, würden diese Puts eine Rendite von 200 % erzielen.
Ein Rückgang auf 61 Dollar in den nächsten zwei Monaten könnte einen Gewinn von 50 % bringen.
Hinweis zum Risiko: Optionsgeschäfte können volatil sein und bergen ein hohes Risiko. Und obwohl diese Ideen gut recherchiert sind, ist nichts garantiert. Setzen Sie hier kein Geld ein, das Sie unmittelbar benötigen. Und denken Sie daran, dass Sie selbst entscheiden können, wie viel Sie in jeden Trade investieren möchten. Bitte achten Sie darauf, Ihr Risiko zu streuen und nicht Ihr gesamtes Geld in einen einzigen Trade zu stecken.
Viel Erfolg bei diesem Trade!
Dan Amoss, CFA
Leitender Analyst, Strategische Investments Pro