Liebe Leser von Strategische Investments Pro,
die britische Wirtschaft hat keine Zeitreise zurück in die Zeit vor Thatcher in den 1970er Jahren gemacht. Aber angesichts der Nachrichtenlage im vergangenen Jahr ist es verständlich, dass die Anleger annehmen, sie befänden sich in den 1970er Jahren.
Streiks der Eisenbahner, Krankenschwestern und verschiedener anderer Berufsgruppen belasten die britische Wirtschaft. Das Verbrauchervertrauen ist gering. Die Inflationsrate liegt nach wie vor bei beängstigenden 10,1 %. Und die Zahl der Unternehmensinsolvenzen ist hoch.
Die einst auf Expansion und Wachstum ausgerichtete Kultur des 18. Jahrhunderts – eine Kultur, welche die Kolonien hervorbrachte – hat die Lehren aus den Rettungsaktionen des IWF und der Stagflation der 1970er Jahre vergessen. Traurigerweise wiederholt Großbritannien die falsche Politik, die aus Sozialismus und Geldentwertung resultiert.
In einer Meldung, die inmitten der Feierlichkeiten über den ungewöhnlich warmen europäischen Winter übersehen wurde, stellte Bloomberg News fest, dass die Zahl der britischen Unternehmen, die von einer Pleite bedroht sind, bis Ende 2022 um mehr als 30% gestiegen ist.
Unter Berufung auf einen Bericht des Beratungsunternehmens Begbies Traynor heißt es: „Es war das sechste Quartal in Folge, in dem sich die Situation verschlechtert hat. Die Unternehmen sehen sich mit einer giftigen Mischung aus hartnäckiger Inflation, zurückhaltenden Verbrauchern, steigenden Zinsen und der Notwendigkeit konfrontiert, die während der Pandemie aufgenommenen Schulden zurückzuzahlen.“
Wenn dann noch Streiks hinzukommen, wird der Cocktail noch unangenehmer. Die Zugstreiks in Großbritannien betreffen nicht nur die Pendler, sondern auch die vielen Einzelhandels-, Gastronomie- und Hotelbetriebe, die so stark auf die Besucherströme angewiesen sind.
Richard Burge, Geschäftsführer der Londoner Industrie- und Handelskammer, nannte die Situation beschämend. Er beschuldigte Gewerkschaften, Zugbetreiber und die Regierung, „maximale Störungen“ zu verursachen.
Die Restaurantbuchungen in London liegen weit unter den Zahlen von 2019. Sie sind ein aufschlussreicher Echtzeit-Indikator für das Vertrauen der britischen Verbraucher. Für die dienstleistungsorientierte britische Wirtschaft sieht es düster aus.
Vor diesem Hintergrund ist es überraschend, dass der iShares United Kingdom ETF (EWU) in der Nähe eines Mehrjahreshochs notiert. Warum kümmert es den britischen Aktienmarkt nicht, wenn die wirtschaftlichen Rahmenbedingungen so schlecht sind?
Der Hauptgrund ist die Erleichterung der Anleger darüber, dass der Trend zur Stärke des US-Dollars im vergangenen Oktober endete. Damals begannen die Anleger, einen „Schwenk“ der Fed von Zinserhöhungen zu Zinssenkungen zu erwarten. Aber wie wir schon oft erwähnt haben, haben die Anleger die klaren Mitteilungen des Fed-Vorsitzenden Jay Powell falsch verstanden.
Bei seiner Anhörung vor dem Kongress in dieser Woche bekräftigte Powell, dass ein Umschwenken in nächster Zeit nicht zu erwarten sei. Die Renditen von Staatsanleihen und der US-Dollar-Index erholten sich.
Wir sind der Meinung, dass der EWU in den nächsten Monaten deutlich fallen könnte. Der EWU bildet den MSCI United Kingdom Index ab und umfasst vorwiegend in Großbritannien tätige Unternehmen, sowie eine Handvoll in London notierter multinationaler Gesellschaften.
Das EWU-Portfolio ist für ein Szenario der weltweiten Stagflation überbewertet. Die Unternehmen sind vorwiegend in den Volkswirtschaften Europas und Großbritanniens engagiert, die alle mit hohen Energiekosten zu kämpfen haben. In Großbritannien sind die Preise für Benzin, Diesel, Erdgas und Strom viel höher als in den USA. Die britische Regierung räumt ihren Bemühungen, den Klimawandel in den Griff zu bekommen, Vorrang vor der Bezahlbarkeit der Grundbedürfnisse ihrer Bevölkerung ein.
Anstatt die Erschließung von Öl- und Gasvorkommen zu fördern, um die Versorgungsknappheit zu lindern, hat die Regierung die hohen Energiekosten durch die Subventionierung der Nachfrage angegangen. Es werden keine Anreize für neue Fördermöglichkeiten geschaffen.
Wenn die Öl- und Gaspreise das nächste Mal in die Höhe schießen, werden die Haushaltsdefizite noch größer ausfallen. Das ist die Art von kurzsichtiger, reaktiver Politik, die man sonst nur in sozialistischen Volkswirtschaften sieht.
Darüber hinaus hat die Bank of England die Inflation noch schlechter „bekämpft“ als die Fed. Seit Jahren wurde die Inflation in den offiziellen Prognosen der Bank of England stark unterschätzt. Die Bank of England versucht nun, mit Zinserhöhungen gegenzusteuern. Diese Erhöhungen sind besonders schädlich für die britische Immobilienwirtschaft, die einen großen Anteil von Großbritanniens Bruttoinlandsprodukt ausmacht.
Die Gewinnschätzungen für den MSCI UK Index folgen in etwa dem globalen Wirtschaftszyklus. Die Schätzungen für die zukünftigen Gewinne sind seit kurzem rückläufig. Wir sind der Meinung, dass die Schätzungen weiter fallen können, da die Erträge von EWU auf das sinkende globale Wirtschaftswachstum reagieren.
Die Covid-bedingten Anreize haben den Konsum im Vereinigten Königreich angekurbelt, ohne dass die Unternehmen höhere Arbeitskosten zahlen mussten. Aber das hat sich geändert. Wie bereits erwähnt, treiben Streiks die Arbeitskosten in die Höhe und werden die Arbeitsproduktivität beeinträchtigen.
Das erwartete Kurs-Gewinn-Verhältnis des MSCI UK beträgt nur 11. Das ist jedoch hoch für eine Wirtschaft, die mit einer Stagflation konfrontiert ist, und ein Portfolio, das stark in Finanzwerten gewichtet ist, bei denen das Risiko sinkender Gewinnschätzungen besteht.
Internationale Anleger müssen auch das Risiko einer Währungsabwertung einkalkulieren. Das britische Pfund erreichte 1980 mit 2,45 Dollar seinen Höchststand, wurde 2007 über 2,00 Dollar gehandelt und liegt jetzt bei nur noch 1,18 Dollar.
In Großbritannien ist die Stagflation aufgrund der hohen Öl- und Gasimporte schlimmer als in den USA. Wenn man also zu einer 15%igen Korrektur des MSCI UK Index ein 10%iges Abwärtsrisiko für den GBP/USD-Wechselkurs hinzurechnet, ergibt sich ein Abwärtsrisiko von 25% für den EWU, das ihn bis in mittlere 20er-Stände führen können. Selbst wenn der Kurs bis Juli nur in die hohen 20er fällt, wird diese Option ein großer Gewinner sein.
Unser Trade:
„Kauf zum Eröffnen“ EWU Juli 2023 $33 Put-Option bis zu einem Preis von $2.50 pro Kontrakt.
Das Symbol lautet EWU230721P00033000
Suchen Sie nach Optionen unter dem Ticker der Aktie: EWU
Vergewissern Sie sich, dass Sie die richtige Option ausgewählt haben (mit Fälligkeit am 21. Juli 2023)
Wählen Sie den Ausübungspreis von 33 $.
Wählen Sie „Put“-Optionen
Wählen Sie aus, wie viele Kontrakte Sie kaufen möchten.
Sobald Sie den richtigen Kontrakt ausgewählt haben, klicken Sie auf „Kaufen zum Eröffnen“.
Wählen Sie „Limit-Order“.
Verwenden Sie ein Limit von 2,50 $.
Klicken Sie auf „Kaufen“, um die Order zu übermitteln.
Hinweis zum Risiko: Optionsgeschäfte können volatil sein und bergen ein hohes Risiko. Und obwohl diese Ideen gut recherchiert sind, ist nichts garantiert. Setzen Sie hier kein Geld ein, das Sie unmittelbar benötigen. Und denken Sie daran, dass Sie selbst entscheiden können, wie viel Sie in jeden Trade investieren möchten. Achten Sie darauf, Ihr Risiko zu streuen und nicht Ihr gesamtes Geld in einen Titel zu stecken.
Viel Erfolg bei diesem Trade!
Portfolio-Update
*** US Dollar Index Bullish Fund (UUP) Juni 2023 $27 Call-Optionen
Im Februar haben wir Puts auf den US Dollar Index Bullish Fund (UUP) gekauft. Der UUP bildet den US-Dollar gegenüber einem Korb der sechs wichtigsten Weltwährungen ab: Euro, japanischer Yen, britisches Pfund, kanadischer Dollar, schwedische Krone und Schweizer Franken.
Die US-Notenbank konzentriert sich auf nachlaufende Daten, einschließlich der Arbeitsmarktberichte und der monatlichen Inflationszahlen. Wie wir schon oft erwähnt haben, veranlasst dies die Fed zu einer Straffung der Geldpolitik auf der Grundlage von alten Daten.
In der Zwischenzeit deuten die zukunftsgerichteten Indikatoren auf Schwäche hin. Eine größere Gruppe von Offshore-Dollarkreditnehmern wird versuchen, ihre Kredite oder Derivategeschäfte zu beenden, was den Dollar in die Höhe treibt. Unserer Meinung nach könnte der UUP bis Juni 2023 in den hohen 20-Dollar-Bereich steigen.
Halten Sie die UUP Juni 2023 $27 Call-Option.
*** CurrencyShares Euro (FXE) June 2023 $102 Put-Option
Im Januar haben wir Puts auf den CurrencyShares Euro Trust (FXE) empfohlen. Er bildet den Wechselkurs des Euro gegenüber dem US-Dollar ab.
Der Euro stieg Ende 2022 sprunghaft an. Ein Anstieg der Renditen deutscher Bundesanleihen im Vergleich zu den Renditen von Staatsanleihen war der Hauptgrund dafür. Die relativen Inflationsraten begünstigen jedoch immer noch die USA. Die eigene amerikanische Energieproduktion ist ein großer Vorteil.
In den nächsten Monaten werden die Devisenhändler wahrscheinlich erkennen, dass die EZB nicht mit der Politik der Fed mithalten kann und dass die USA für das Kapital ein sichereres Zuhause sind als Europa.
Auf der Notenbank-Pressekonferenz am 1. Februar bekräftigte Jay Powell seine Botschaft, dass die Zinssätze längerfristig steigen werden. FXE erreichte am Nachmittag von Powells Pressekonferenz seinen Höchststand und ist seitdem schwach. Dieser Trend dürfte sich in der ersten Hälfte des Jahres 2022 fortsetzen.
Halten Sie die FXE Juni 2023 $102 Put-Option.
***SilverCrest Metals (SILV)
Im Dezember haben wir SilverCrest Metals (NYSE: SILV) zum Kauf empfohlen. Das Unternehmen betreibt die neu in Betrieb genommene Mine Las Chispas, eine der profitabelsten Silberminen der Welt.
Der Schlüssel zur Kapitaleffizienz von SilverCrest sind jetzt die erstklassigen Silberbohrungen in der Las Chispas Mine. Es ist auch hilfreich, dass das Management die Erschließungsphasen mit etwa dem dreifachen Tempo eines typischen Erschließungsprojekts vorangetrieben hat. Das spart viel Geld und minimiert die Verwässerung durch die Ausgabe neuer Aktien.
SilverCrest könnte von einem der großen Bergbauunternehmen übernommen werden. Wenn es nicht übernommen wird, werden die hohen Cash-on-Cash-Renditen, die in der Durchführbarkeitsstudie beschrieben werden, eine loyale, wachsende Aktionärsbasis anziehen.
SilverCrest meldete am 31. Januar die Ergebnisse des vierten Quartals. Las Chispas erreichte die kommerzielle Produktion am 1. November, befindet sich also noch in der Hochlaufphase. Dennoch förderte das Unternehmen in diesem Quartal 10.896 Unzen Gold und 1,06 Millionen Unzen Silber aus. Das sind 2,01 Millionen Unzen Silberäquivalent.
Kaufen Sie SILV bis zu einem Kurs von 8 Dollar.
*** CurrencyShares British Pound Trust (FXB)
FXB-Puts sind eine Wette gegen die Produktivität des Vereinigten Königreichs im Vergleich zur Produktivität der USA. Geringere Produktivität und höhere Inflation machen das Vereinigte Königreich als Ziel für Kapital weit weniger attraktiv als die USA.
Der Geldmarkt in den USA verkraftet keine so hohen Zinsen wie in den USA.
Mehr Stagflation, weniger Produktivität und niedrigere Realzinsen werden den Druck auf den Wechselkurs des Pfunds gegenüber dem Dollar aufrechterhalten.
Leider haben diese langfristigen Nachteile für das britische Pfund den Devisenhändlern in den fünf Monaten, in denen wir diese Position gehalten haben, nichts ausgemacht. Es gibt kein Gebot für die Option, und es ist sehr wahrscheinlich, dass sie am 17. März wertlos verfällt. Ihr Broker wird bei Verfall einen Verlust für Steuerzwecke verbuchen.
Halten Sie die FXB März 2023 $105 Put-Option.
*** Victoria Gold (VITFF)
Im August empfahlen wir Victoria Gold (OTC: VITFF), die Eigentümerin des Goldgrundstücks Dublin Gulch im kanadischen Yukon-Territorium.
Auf dem Grundstück befindet sich die Mine Eagle, ein Haufenlaugungsbetrieb. Seine Produktion kann von Quartal zu Quartal schwanken. Wir haben uns jedoch die mehrjährigen Fortschritte von Victoria angesehen und sind beeindruckt. Noch besser ist, dass die Mine auf GAAP-Basis solide profitabel ist.
Die Ergebnisse von Victoria Gold für das vierte Quartal lagen leicht unter den Erwartungen, und die Aktie korrigierte. Die Herausforderungen bei der Eagle-Mine wurden Ende 2022 gut kommuniziert und sind nun bekannt.
Die Produktion für das Gesamtjahr 2022 lag bei 150.000 Unzen und damit deutlich unter der Anfang 2022 veröffentlichten Prognose. Die Unternehmensleitung ist jedoch zuversichtlich, dass sie die Wende geschafft hat. Die Produktion für 2023 wird auf 160.000 bis 180.000 Unzen Gold geschätzt. Es wird erwartet, dass die Saisonabhängigkeit im Vergleich zu den Vorjahren abnehmen wird. Auf dem Haufenlaugungsfeld befindet sich zusätzliches Gold, das in der ersten Hälfte des Jahres 2023 abgebaut werden kann.
Die nachhaltigen Gesamtkosten für 2023 werden voraussichtlich zwischen 1.350 und 1.550 Dollar pro Unze liegen. Ein gutes Zeichen ist, dass die nachhaltigen Investitionsausgaben für 2023 auf 23 Millionen Dollar geschätzt werden. Dies ist deutlich niedriger als in den Vorjahren, da keine großen, einmaligen Infrastrukturmaßnahmen durchgeführt wurden. Im Jahr 2022 wurde eine Wasseraufbereitungsanlage und im Jahr 2021 eine LKW-Werkstatt benötigt.
Halten Sie Victoria Gold (VITFF).
***Gold Fields (GFI)
Im Juni 2022 empfahlen wir Gold Fields (NYSE: GFI), einen weltweit diversifizierten Goldproduzenten mit neun aktiven Minen in Australien, Chile, Ghana, Peru und Südafrika. Mit rund 2,3 Millionen Unzen Goldäquivalent pro Jahr aus 10 Minen ist das Unternehmen ein großer Produzent. Das Unternehmen verfügt über 47,4 Millionen Unzen Goldreserven und 474 Millionen Pfund Kupferreserven.
GFI gab am 31. Mai nach der Ankündigung eines Übernahmeangebots für Yamana Gold stark nach. Während eines Großteils der Unternehmensgeschichte befanden sich die wichtigsten Vermögenswerte von Gold Fields in Südafrika. Die hohen politischen Risiken Südafrikas und die erschöpften Minen haben die Branche, einschließlich Gold Fields, jedoch dazu veranlasst, Gewinne außerhalb des Landes zu reinvestieren.
Am 23. Februar berichtete Gold Fields über ein leicht enttäuschendes viertes Quartal. Positiv zu vermerken ist, dass das Unternehmen eine Ablöse in Höhe von 202 Millionen Dollar von den Gewinnern des Übernahmeangebots für Yamana Gold erhalten hat.
Enttäuschen ist, dass die erwartete Inbetriebnahme der Mine Salares Norte in Chile aufgrund von Unwettern, Fachkräftemangel und COVID vom ersten Quartal 2023 auf das letzte Quartal 2023 verschoben wurde. Wenn die Mine vollständig hochgefahren ist, wird Salares Norte voraussichtlich 450.000 Unzen Gold pro Jahr produzieren.
Das Management sagte auf der Bilanzpressekonferenz auch, dass es nicht an großen Übernahmen interessiert sei. Es ist jedoch immer noch auf der Suche nach kleineren Zukäufen im Umfang von bis zu 500 Millionen Dollar.
Halten Sie Gold Fields (NYSE: GFI).
***Torex Gold (TORXF)
Im Mai 2022 veröffentlichten wir unsere zweite Kaufempfehlung für Torex Gold Resources (OTC: TORXF). Das produzierende Vermögen von Torex ist der Bergbaukomplex El Limón Guajes (ELG). ELG verfügt über einen Tagebaubetrieb und unterirdische Minenzonen.
Am 17. Januar gab das Management eine neue fünfjährige Produktionsprognose heraus, nach der Torex bis zum Jahr 2027 weiterhin etwa 450.000 Gold pro Jahr produzieren wird.
Am 22. Februar setzte Torex seine Serie hervorragender Ergebnisberichte fort. Die Produktion ist hoch und die Kosten sind niedrig. Der Baufortschritt beim Media-Luna-Projekt ist derweil stabil. Zum Jahresende 2022 wurde ein Fertigstellungsgrad von 15 % erreicht. Dies umfasst die Planung, die Beschaffung, den Bau an der Oberfläche und die unterirdische Erschließung. Die erste Goldproduktion bei Media Luna ist für das 4. Quartal 2024 geplant.
Halten Sie Torex Gold Resources (TORXF).
***Seabridge Gold (SA)
Im April 2022 haben wir Seabridge Gold (NYSE: SA) empfohlen. Das Unternehmen ist Eigentümer des KSM-Projekts, das sich in einer bergbaufreundlichen Region von British Columbia befindet. Es befindet sich in der Nähe von Infrastruktur und Häfen. KSM ist eines der attraktivsten Gold-Kupfer-Akquisitionsziele der Welt.
Am 3. August gab Seabridge die Ergebnisse einer Preliminary Economic Assessment (PEA)-Studie für eine potenzielle kupferreiche Untertagemine bei KSM bekannt. Bei dieser PEA handelt es sich größtenteils um einen unterirdischen Block-Höhlen-Bergbaubetrieb, der durch einen kleinen Tagebau ergänzt wird. Der Betrieb ist für 39 Jahre geplant, wobei eine Spitzenproduktion von 170.000 Tonnen pro Tag erreicht werden soll. Diese PEA unterstreicht das Potenzial von KSM, mehr Kupfer zu produzieren als in der vorläufigen Machbarkeitsstudie vom Juni enthalten ist.
Halten Sie Seabridge Gold (SA).
***Wesdome Gold Mines (WDOFF)
Wesdome Gold Mines (OTC: WDOFF) haben wir im März 2022 empfohlen. Das Unternehmen besitzt zwei produzierende Untertage-Goldanlagen: Eagle River und Kiena.
Eagle River, das sich in Ontario befindet, produziert etwa 100.000 Unzen Gold pro Jahr. Sein Reservengehalt ist mit 13,4 Gramm je Tonne Gold außergewöhnlich hoch. Ein hoher Reservengehalt bedeutet, dass die Gewinnspannen sehr hoch sind. Das aus Eagle River geförderte Erz weist nach dem Durchlaufen der Mühle eine ungewöhnlich hohe Goldkonzentration auf.
Bei Kiena in Quebec handelt es sich um einen vollständig genehmigten Untertagebau- und Verarbeitungsbetrieb. Wesdome hat vor kurzem die Produktion bei Kiena wieder aufgenommen. Kiena hat auch einen hohen Reservengehalt von 11,9 Gramm je Tonne.
Das Ziel des Managements ist es, Kanadas nächste Goldmine mit einer Produktion von über 200.000 Unzen aus den beiden Minen aufzubauen.
Am 22. Februar legte der Interims-CEO von Wesdome seinen ersten Ergebnisbericht vor. Er wies darauf hin, dass die Verzögerungen beim Bau von Kiena im Jahr 2022 der Vergangenheit angehören und dass alle erforderlichen Anlagen vor Ort sind.
Halten Sie Ihre Position in Wesdome Gold Mines (WDOFF).
***Metalla Royalty and Streaming (MTA)
Im Februar 2022 haben wir Metalla Royalty and Streaming (NYSE: MTA) empfohlen. MTA hat die meisten seiner Vermögenswerte zu niedrigen Bewertungen erworben.
Das Portfolio von Metalla ist weltweit diversifiziert und befindet sich in bergbaufreundlichen Ländern in Nordamerika, Südamerika und Australien. Die Einnahmen sind nach wie vor gering, da die meisten der lizenzpflichtigen und Streaming-Vermögenswerte von Metalla noch nicht mit der Produktion begonnen haben. Ein höherer Goldpreis könnte den Zeitplan für die erste Goldproduktion aus einigen seiner Anlagen beschleunigen.
Halten Sie Ihre Position in Metalla Royalty and Streaming (NYSE: MTA).
***Argonaut Gold (ARNGF)
Im November 2021 haben wir Argonaut Gold (OTC: ARNGF) empfohlen.
El Castillo und La Colorada, die sich in Mexiko befinden, sind die beiden wichtigsten Minen von Argonaut. Sie produzieren Gold zu Cash-Kosten im Bereich von 800 bis 1.000 Dollar pro Unze im Tagebaubetrieb mit Haufenlaugung. Das Portfolio von Argonaut umfasst ein hochgradiges Tagebaugoldprojekt mit dem Potenzial, es in den Untergrund zu verlegen: Magino.
Der Ergebnisbericht von Argonaut vom 27. Februar enthielt keine großen Überraschungen. Die mexikanischen Anlagen des Unternehmens haben weiterhin Schwierigkeiten, so dass sich das Management ganz auf die Fertigstellung von Magino konzentriert. Es erwartet, dass im Mai das erste Gold gefördert wird. Die kommerzielle Produktion soll dann im dritten Quartal hochgefahren werden.
Wenn der Goldpreis steigt, werden wir Argonaut verkaufen.
Halten Sie Ihre Position in Argonaut Gold (OTC: ARNGF).
Das war’s für diesen Monat mit dem Update…
Wir werden weitere Kurzmeldungen senden, wenn Handlungsbedarf besteht. Vielen Dank, dass Sie unsere Publikation abonniert haben.
Chefanalyst, Jim Richards Strategische Investments Pro