Liebe Leser von Strategische Investments Pro,
im Wettlauf um das Kapital der Investoren haben Projekte mit vielen hochgradigen Erzlagerstätten einen deutlichen Vorsprung gegenüber Projekten mit geringem Erzgehalt. Hochwertige Projekte genießen die besten Finanzierungsbedingungen. Sie ziehen treue institutionelle Anleger an. Und sie rekrutieren die besten Führungskräfte und technischen Talente.
Jede dieser Parteien erwartet, dass ein extrem hochgradiges Projekt in der Zukunft zu einer sehr profitablen Mine werden wird. In diesem Monat empfehlen wir eine Silber- und Goldaktie im Entwicklungsstadium, auf die diese Beschreibung zutrifft. Sie hat in Bergbaukreisen viel Aufmerksamkeit auf sich gezogen, weil sie 2019 und 2020 spektakuläre Bohrergebnisse lieferte. Aber in den Bärenmärkten 2021 und 2022 für Gold und Silber verlor dieses Unternehmen viele seiner Anhänger.
SilverCrest Metals (NYSE: SILV) hat bei der Kapitalbeschaffung, der Einholung von Genehmigungen und dem Bau der Mine Las Chispas hervorragende Arbeit geleistet. Vor kurzem wurde die kommerzielle Produktion aufgenommen. Und nun steht sie kurz davor, bis zum Ende dieses Jahrzehnts eine der profitabelsten Silberminen der Welt zu werden.
Dieses Unternehmen wird von einem bewährten Managementteam geleitet. CEO Eric Fier, Präsident Chris Ritchie und COO Pierre Beaudoin verfolgen ein verantwortungsbewusstes Geschäftsmodell des „phasenweisen Vorgehens“.
Das Management hat das ungewöhnliche Kunststück vollbracht, Las Chispas durch die Entdeckung, die Finanzierung und den Bau innerhalb des Zeit- und Budgetrahmens zu leiten und eine stabile Produktion zu erreichen. Während der gesamten Zeit hat sich das Management auf die Steigerung des Shareholder Value konzentriert. Das ist keine Überraschung, denn die Manager halten einen ungewöhnlich hohen Anteil von über 4 % am Unternehmen!
Ein in der Investor-Relations-Kommunikation von SilverCrest häufig verwendeter Begriff – Kapitaleffizienz – ist Musik in unseren Ohren. Ein kapitaleffizientes Unternehmen ist ein Unternehmen, das in der Lage ist, viel mehr Barmittel aus dem Betrieb zu erwirtschaften, als in den Betrieb zurück investiert werden muss.
Jetzt, da Las Chispas in Betrieb ist, liegt der Schlüssel zu SilverCrests Kapitaleffizienz in der Förderung von hochwertigen Silbererzen. Es ist auch hilfreich, dass das Management die Erschließungsphasen mit etwa dem dreifachen Tempo eines typischen Erschließungsprojekts vorangetrieben hat. Das spart viel Geld und minimiert den Kapitalbedarf.
SilverCrest hat seine Hauptnotiz an der Toronto Stock Exchange. Die in New York notierten Aktien des Unternehmens sind jedoch ebenfalls liquide genug für die Leser von Strategische Investments PRO.
Ein spektakuläres Projekt kann noch besser werden
Las Chispas ist eines der besten Silberprojekte der Welt. Die erwarteten Produktionskosten sind aufgrund des außerordentlich hochgradigen Erzes niedrig. Die Machbarkeitsstudie für das Projekt, die im Februar 2021 veröffentlicht wurde, enthält die folgenden Highlights:
- Eine geschätzte Lebensdauer der Mine von 8,5 Jahren, mit einer Fördermenge von 1.250 Tonnen pro Tag.
- Eine durchschnittliche Jahresproduktion von 12,4 Millionen Unzen Silberäquivalent. Gemessen am Dollarwert besteht dieser erwartete Produktionsstrom etwa zur Hälfte aus Silber (6,4 Millionen Unzen) und zur Hälfte aus Gold (69.000 Unzen).
- Dies macht Las Chispas so einzigartig: Der durchschnittliche Erzgehalt der Mine wird bis 2023 voraussichtlich bei etwa 1.000 Gramm pro Tonne (g/t) Silberäquivalent liegen. Das ist fünfmal höher als bei einem typischen Silberprojekt!
- Der spektakuläre Erzgehalt, der durch die Mühle fließt, wird voraussichtlich zu extrem niedrigen Betriebskosten von 6,68 Dollar pro Unze Silberäquivalent führen.
- Bei einem Silberpreis von 25 Dollar würde der freie Cashflow pro Unze bei über 18 Dollar liegen, und die freie Cashflow-Marge würde 73 % betragen.
- Niedrige Anfangsinvestitionen von 138 Millionen Dollar und ein dauerhafter Kapitalbedarf von lediglich 124 Millionen Dollar für die Lebensdauer der Mine.
- Finanzielle Ergebnisse unter der Annahme, dass der durchschnittliche Goldpreis im Jahr 2023 bei 1.946 Dollar und der Silberpreis bei 27,36 Dollar liegt: Ein Nettogegenwartswert von 802 Millionen Dollar, ein interner Zinsfuß von 74 % und eine Amortisationszeit von 0,7 Jahren.
Es erübrigt sich zu erwähnen, dass diese Machbarkeitsstudie für Las Chispas es SilverCrest ermöglicht hat, Kapital zu sehr günstigen Bedingungen aufzunehmen. Die Mine Las Chispas befindet sich 180 Kilometer nordöstlich von Hermosillo in Sonora, Mexiko. Las Chispas umfasst ein 1.400 Hektar großes Grundstück in einem historischen Bergbaudistrikt.
Im Gegensatz zu den meisten anderen primären Silberproduzenten handelt es sich bei Las Chispas um ein reines Edelmetallprojekt. Das Unternehmen wird in der Lage sein, Doré-Barren und kein Konzentrat zu produzieren.
Die meisten Primärsilberunternehmen produzieren Konzentrate, die auch Basismetalle wie Zink und Blei enthalten. Beim Silber von Las Chispas wird der übliche Raffinationsschritt zur Entfernung von Basismetallen aus Konzentraten umgangen.
Ohne ein Nebenprodukt aus Basismetallen werden die Gewinnspannen bei Las Chispas in den 2020er Jahren extrem hoch sein. Der freie Cashflow wird sich im Vergleich zu anderen Unternehmen deutlich abheben.
Noch besser ist, dass Las Chispas ein enormes Potenzial aufweist. Die in der Machbarkeitsstudie angegebene Lebensdauer der Mine von 8,5 Jahren unterschätzt mit ziemlicher Sicherheit, wie lange die Mine in Wirklichkeit betrieben werden kann. Die Bohrungen deuten darauf hin, dass die Reserven erheblich wachsen werden. Nur 21 von 45 bekannten Adern wurden in die jüngste Reservenschätzung für Las Chispas einbezogen.
SilverCrest hat in den 2020er Jahren ein enormes Cashflow-Potenzial
SilverCrest hat vor der Aufnahme der Produktion bei Las Chispas eine starke Bilanz aufgebaut. Frühere Kapitalerhöhungen waren zeitlich gut abgestimmt, um die Verwässerung der Anteile der Alt-Aktionäre zu minimieren.
Die kommerzielle Produktion bei Las Chispas begann am 1. November 2022. Dies geschah nach einem Testzeitraum von zwei Monaten, in dem die Verarbeitungsanlage bereits mit einer Kapazität von 80% betrieben wurde.
Wenn der SIlberpreis auf 50 Dollar pro Unze steigt, könnte der Nettogegenwartswert von SilverCrest auf mehr als 45 Dollar pro Aktie steigen.
ETFs sind die größten Anteilseigner von SILV-Aktien. Sobald Gold- und Silberminenaktien mehr Aufmerksamkeit auf sich ziehen, werden Fondszuflüsse in börsengehandelte Fonds automatisch preisunempfindliche Käufe von SILV-Aktien auslösen. Zu den größten Besitzern gehören die ETFs GDXJ, SILJ und SIL. Zusammen besitzen sie 10 % von SilverCrest. Diese Fonds würden ihren Anteil sofort erhöhen, sobald sie Zuflüsse in ihre ETFs erhalten.
In der Zwischenzeit werden das solide Management und die hervorragende Wirtschaftlichkeit von Las Chispas dafür sorgen, dass aktiv verwaltete Investmentfonds, darunter Sprott Gold Equity Fund, Invesco Gold & Special Minerals, Fidelity Select Gold und andere, die Aktie wegen der hohen erwarteten Cash-on-Cash-Rendite bei Las Chispas kaufen – selbst wenn sie von stagnierenden Silberpreisen von 25-30 Dollar in den nächsten zehn Jahren ausgehen.
Obwohl SilverCrest für ein neu produzierendes Unternehmen eine hohe Marktkapitalisierung von 990 Mio. Dollar aufweist, könnte es dennoch von einem der großen Bergbauunternehmen übernommen werden. Wenn es nicht übernommen wird, werden die hohen Cash-on-Cash-Renditen, die in der Machbarkeitsstudie beschrieben werden, eine loyale, wachsende Aktionärsbasis anziehen.
Unser Trade:
Kaufen Sie SilverCrest (SILV) bis zu einem Kurs von 8 Dollar
Viel Erfolg bei diesem Trade!
Portfolio-Update
*** SPDR Gold Trust (GLD)
Im November haben wir Calls auf den SPDR Gold Trust (NYSE: GLD) empfohlen. GLD ist mit einem Vermögen von 50 Mrd. USD der beliebteste Gold-ETF auf dem Markt. Er verfügt über einen sehr liquiden Optionsmarkt, so dass er eine bequeme Möglichkeit darstellt, von einem Aufschwung des Goldpreises zu profitieren.
Mit jedem neuen Konjunkturzyklus sind die Steuereinnahmen der USA stärker von Kapitalgewinnen abhängig geworden. Wenn diese Baisse anhält, werden die Kapitalgewinne im Jahr 2023 versiegen. Dieses Loch wird durch größere Auktionen von Staatsanleihen gefüllt werden müssen.
Wenn die Fed an ihrer restriktiven Politik festhält, werden größere Auktionen von Staatsanleihen in einer sich selbst verstärkenden Spirale Kapital aus konkurrierenden Vermögenswerten wie Aktien und Anleihen abziehen. In diesem Szenario wird der Goldmarkt die Tatsache einpreisen, dass die Fed weniger Spielraum zur Straffung hat, als sie glaubt.
Die Fed wird schließlich zu einer Phase übergehen, in der sie ihre Politik so weit lockert, dass der Bundeshaushalt zu einem erschwinglichen Satz refinanziert werden kann – und verhindert, dass die deflationären Vermögensblasen bei Aktien und Anleihen in eine Krise münden. Dies könnte bis zum ersten Quartal 2023 der Fall sein. Aber Gold wird schon jetzt so gehandelt, als ob es eine Pause bei den Zinserhöhungen der Fed vorwegnehmen würde.
Halten Sie die GLD März 2023 $165 Call-Option.
*** CurrencyShares British Pound Trust (FXB)
FXB-Puts sind eine Wette gegen die Produktivität des Vereinigten Königreichs im Vergleich zur Produktivität der USA. Geringere Produktivität und höhere Inflation machen das Vereinigte Königreich als Ziel für Kapital weit weniger attraktiv als die USA.
Die Haushaltsdefizite der britischen Regierung werden in diesem Winter sprunghaft ansteigen, um den Fehler eines schlecht konstruierten Energiesystems auszugleichen, das sich zu sehr auf Windkraft verlässt. Das Vereinigte Königreich hat seine Öl- und Gasressourcen in der Nordsee vernachlässigt. Aufgrund dieser Vernachlässigung und der schlechten Vorbereitung muss sich das Land in diesem Winter auf mögliche Stromausfälle einstellen.
Mehr Stagflation, weniger Produktivität und niedrigere Realzinsen werden den Druck auf den Wechselkurs des Pfunds gegenüber dem Dollar aufrechterhalten.
Halten Sie die FXB März 2023 $105 Put-Option.
*** Victoria Gold (VITFF)
Im August empfahlen wir Victoria Gold (OTC: VITFF), die Eigentümerin des Goldgrundstücks Dublin Gulch im kanadischen Yukon-Territorium.
Auf dem Grundstück befindet sich die Mine Eagle, ein Haufenlaugungsbetrieb. Seine Produktion kann von Quartal zu Quartal schwanken. Wir haben uns jedoch die mehrjährigen Fortschritte von Victoria angesehen und sind beeindruckt. Noch besser ist, dass die Mine auf GAAP-Basis solide profitabel ist.
Wenn die Fed die Zinserhöhungen aussetzt, wird der Goldpreis starken Rückenwind bekommen. Nach dem jüngsten Anstieg der Aktie stufen wir VITFF auf „Halten“.
Halten Sie Victoria Gold (VITFF).
***Kinross Gold (KGC)
Im Juli haben wir Kinross Gold (NYSE: KCG) empfohlen. Das Unternehmen besitzt ein Portfolio von zuverlässig produzierenden Goldminen und Projekten in den USA, Kanada, Brasilien, Mauretanien, Chile und Ghana.
KGC ist nach wie vor einer der günstigsten großen Goldproduzenten. Viele Analysten ignorieren oder kritisieren die Aktie, aber ihr Abschlag spiegelt die vergangenen Herausforderungen von Kinross mehr als wider. Auf der Grundlage von Schätzungen der Einnahmen und des Cashflows wird Kinross mit einem Abschlag von 50 % gegenüber größeren Produzenten wie Agnico Eagle und Newmont gehandelt..
Die langfristige Prognose umfasst eine durchschnittliche Produktion von zwei Millionen Unzen Goldäquivalent pro Jahr für den Rest des Jahrzehnts.
Die Quartalszahlen, die am 9. November veröffentlicht wurden, sehen vielversprechend aus. Die Produktion läuft nach Plan und die Kosten bewegen sich innerhalb der Erwartungen. Das Management hat den Ausblick für 2022 bis 2025 veröffentlicht und plant mit einer jährlichen Goldproduktion von 2 bis 2,1 Millionen Unzen.
Halten Sie Kinross Gold (KGC).
***Gold Fields (GFI)
Im Juni empfahlen wir Gold Fields (NYSE: GFI), einen weltweit diversifizierten Goldproduzenten mit neun aktiven Minen in Australien, Chile, Ghana, Peru und Südafrika. Mit rund 2,3 Millionen Unzen Goldäquivalent pro Jahr aus 10 Minen ist das Unternehmen ein großer Produzent. Das Unternehmen verfügt über 47,4 Millionen Unzen Goldreserven und 474 Millionen Pfund Kupferreserven.
GFI gab am 31. Mai nach der Ankündigung eines Übernahmeangebots für Yamana Gold stark nach. Während eines Großteils der Unternehmensgeschichte befanden sich die wichtigsten Vermögenswerte von Gold Fields in Südafrika. Die hohen politischen Risiken Südafrikas und die erschöpften Minen haben die Branche, einschließlich Gold Fields, jedoch dazu veranlasst, Gewinne außerhalb des Landes zu reinvestieren.
Das fusionierte Unternehmen kann mindestens 40 Millionen Dollar pro Jahr an überflüssigen Gemeinkosten und durch Synergien einsparen. Größere Dimensionen werden sich in einem inflationären Umfeld für Arbeitskräfte, Minenmaschinen und Mühlenausrüstung positiv auf die Kosten auswirken.
Im November hat Gold Fields sein Übernahmeangebot für Yamana Gold zurückgezogen, nachdem Pan American Silver und Agnico Eagle Mines ein noch höheres Gebot abgegeben haben. Die Aktie von GFI hat daraufhin stark zugelegt.
Halten Sie Gold Fields (NYSE: GFI).
***Torex Gold (TORXF)
Im Mai veröffentlichten wir unsere zweite Kaufempfehlung für Torex Gold Resources (OTC: TORXF). Das produzierende Vermögen von Torex ist der Bergbaukomplex El Limón Guajes (ELG). ELG verfügt über einen Tagebaubetrieb und unterirdische Minenzonen.
Die geringere Produktion bei ELG wird ab 2024 durch die neue Goldproduktion von Media Luna ersetzt. Die Machbarkeitsstudie des Projekts ergab einen Kapitalwert nach Steuern (5 Prozent) von 949 Millionen Dollar und einen internen Zinsfuß von 25%.
Am 12. Oktober hat Torax berichtet, dass im 3. Quartal 122.200 Unzen Gold aus dem Boden geholt wurden. Das erhöht die bisherige Jahresproduktion nach 9 Monaten auf 357.830 Unzen. Die Chancen stehen gut, dass Torax das obere Ende seines Produktionsziels von 430.000 bis 470.000 Unzen im Jahr 2022 erreichen wird.
Die Quartalszahlen wurden am 9. November veröffentlicht. Zu den Highlights zählt das EBITDA von 108 Millionen Dollar und der freie Cashflow von 34 Millionen Dollar.
Das Management stellte klar: „Mit 339 Millionen Dollar Cash in unserer Bilanz am Quartalsende, zusätzlichen 250 Millionen Dollar an Kreditzusagen und dem zuverlässigen Cashflow aus unseren bestehenden Projekten, haben wir genug Geld, um Media Luna zu entwickeln.“
Während viel Geld in das neue Projekt gesteckt wird, erwartet Torex, dass in der Bilanz mindestens 100 Millionen Dollar an freier Liquidität verbleiben.
Am 5. Dezember hat Torex exzellente Bohrergebnisse für ELG veröffentlicht. Die Ergebnisse werden bei der nächsten Ressourcenschätzung Anfang 2023 berücksichtigt und sollten die Lebensdauer der Mine deutlich verlängern.
Nach dem jüngsten Kursanstieg der Aktie stufen wir Torex auf Halten.
Halten Sie Torex Gold Resources (TORXF).
***Seabridge Gold (SA)
Im April haben wir Seabridge Gold (NYSE: SA) empfohlen. Das Unternehmen ist Eigentümer des KSM-Projekts, das sich in einer bergbaufreundlichen Region von British Columbia befindet. Es befindet sich in der Nähe von Infrastruktur und Häfen. KSM ist eines der attraktivsten Gold-Kupfer-Akquisitionsziele der Welt.
Am 3. August gab Seabridge die Ergebnisse einer Preliminary Economic Assessment (PEA)-Studie für eine potenzielle kupferreiche Untertagemine bei KSM bekannt. Bei dieser PEA handelt es sich größtenteils um einen unterirdischen Block-Höhlen-Bergbaubetrieb, der durch einen kleinen Tagebau ergänzt wird. Der Betrieb ist für 39 Jahre geplant, wobei eine Spitzenproduktion von 170.000 Tonnen pro Tag erreicht werden soll. Diese PEA unterstreicht das Potenzial von KSM, mehr Kupfer zu produzieren als in der vorläufigen Machbarkeitsstudie vom Juni enthalten ist.
Halten Sie Seabridge Gold (SA).
***Wesdome Gold Mines (WDOFF)
Wesdome Gold Mines (OTC: WDOFF) haben wir im März empfohlen. Das Unternehmen besitzt zwei produzierende Untertage-Goldanlagen: Eagle River und Kiena.
Eagle River, das sich in Ontario befindet, produziert etwa 100.000 Unzen Gold pro Jahr. Sein Reservengehalt ist mit 13,4 Gramm je Tonne Gold außergewöhnlich hoch. Ein hoher Reservengehalt bedeutet, dass die Gewinnspannen sehr hoch sind. Das aus Eagle River geförderte Erz weist nach dem Durchlaufen der Mühle eine ungewöhnlich hohe Goldkonzentration auf.
Bei Kiena in Quebec handelt es sich um einen vollständig genehmigten Untertagebau- und Verarbeitungsbetrieb. Wesdome hat vor kurzem die Produktion bei Kiena wieder aufgenommen. Kiena hat auch einen hohen Reservengehalt von 11,9 Gramm je Tonne. Das Ziel des Managements ist es, Kanadas nächste Goldmine mit einer Produktion von über 200.000 Unzen aus den beiden Minen aufzubauen.
Im Quartalsbericht vom 9. November hat Wesdome weitere Fortschritte beim Aufbau von Kiena berichtet. Die Produktion soll bereits im 4. Quartal 2022 aufgenommen werden
Halten Sie Ihre Position in Wesdome Gold Mines (WDOFF).
***Metalla Royalty and Streaming (MTA)
Im Februar haben wir Metalla Royalty and Streaming (NYSE: MTA) empfohlen. MTA hat die meisten seiner Vermögenswerte zu niedrigen Bewertungen erworben. Wenn die Goldpreise steigen, profitieren die Metalla-Aktionäre von den Geschäften, die in der Vergangenheit getätigt wurden, und von denen, die in Zukunft getätigt werden.
Metalla hat einen Geschäftsplan, der sich von dem seiner Konkurrenten unterscheidet. Das Unternehmen konzentriert sich auf den Erwerb von Lizenzgebühren für Anlagen, die von großen Goldminengesellschaften auf dem Sekundärmarkt betrieben werden.
Am 28. November meldete Metalla den Erwerb von acht Lizenzen von First Majestic Silver. Der Kaufpreis beträgt 20 Millionen Dollar und wird in Aktien von Metalla bezahlt. Dies sieht nach einem soliden langfristigen Vermögenswert für MTA-Aktionäre aus. Es beinhaltet die sofortige Silberproduktion aus der Mine La Encantada und zukünftige Explorationsmöglichkeiten auf einem 175.000 Hektar großen Landpaket.
Halten Sie Ihre Position in Metalla Royalty and Streaming (NYSE: MTA).
***Argonaut Gold (ARNGF)
Im November 2021 haben wir Argonaut Gold (OTC: ARNGF) empfohlen.
El Castillo und La Colorada, die sich in Mexiko befinden, sind die beiden wichtigsten Minen von Argonaut. Sie produzieren Gold zu Cash-Kosten im Bereich von 800 bis 1.000 Dollar pro Unze im Tagebaubetrieb mit Haufenlaugung. Das Portfolio von Argonaut umfasst ein hochgradiges Tagebaugoldprojekt mit dem Potenzial, es in den Untergrund zu verlegen: Magino.
Im Juni erhielten wir die lang erwartete Nachricht über die Kapitalerhöhung zur Finanzierung der Fertigstellung von Magino. Leider handelte es sich dabei um ein Aktienangebot mit hohem Verwässerungseffekt: 434 Millionen neue Stammaktien zu einem Preis von 0,45 kanadische Dollar pro Aktie. Der Bruttoerlös belief sich auf 195 Millionen kanadische Dollar.
Durch die Kapitalerhöhung ist der Gewinn pro Aktie im 3. Quartal zurückgegangen. Zudem fielen in den mexikanischen Minen höhere Energiepreise an. Wenn der Goldpreis steigt, werden wir Argonaut verkaufen.
Halten Sie Ihre Position in Argonaut Gold (OTC: ARNGF).
Das war’s für diesen Monat mit dem Update…
Wir werden weitere Kurzmeldungen senden, wenn Handlungsbedarf besteht. Andernfalls erscheint Ihr nächster Real Money Alert am 16. Januar.
Vielen Dank, dass Sie unsere Publikation abonniert haben.
Chefanalyst, Jim Richards Strategische Investments Pro